>> 信達證券-銀行業(yè)事項點評：6月社融和信貸超預期，有望提振市場情緒-230712
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
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| 955KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王舫朝,廖紫苑 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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政府債拖累但信貸改善，6月社融超預期。6月社融新增4.22萬億元，超出市場預期（萬得一致預測3.22萬億元）。新增社融同比少增9859億元，主要源于高基數(shù)下政府債拖累，而人民幣貸款為主要貢獻項。6月末社融存量同比增長9%，增速較上月下降0.5pct。
季末月信貸投放亮眼，總量和結(jié)構(gòu)均有改善。6月信貸口徑下人民幣貸款增加3.05萬億元，超出市場預期（萬得一致預測2.38萬億元），同比多增2296億元，或與6月降息、端午和暑期旅游推動以及銀行年中沖業(yè)績等因素有關。分部門來看：1）居民貸款同比多增1157億元。其中，居民短期貸款同比多增632億元，或與端午假期以及暑期旅游旺季促進消費需求回暖有關；居民中長期貸款同比多增463億元，在6月30大中城市商品房成交面積同比下降33%的情況下，或主要得益于個人經(jīng)營貸增加。2）企業(yè)貸款同比多增687億元。其中，企業(yè)短期貸款同比多增543億元，票據(jù)融資同比多減1617億元，或與監(jiān)管趨嚴、票據(jù)套利空間收窄有關；企業(yè)中長期貸款同比多增1436億元，已連續(xù)11個月帶來正面貢獻，投向上或仍以基建、制造業(yè)等領域為主。
政府債為主要拖累，表外融資偏弱。6月直接融資同比少增1.07萬億元，其中政府債券同比少增1.08萬億元，是本月社融的主要拖累項，或主要源于去年同期基數(shù)偏高；企業(yè)債同比多14億元，融資情況有所改善。6月表外融資同比多減760億元，其中未貼現(xiàn)銀行承兌匯票同比多減1758億元，或與監(jiān)管趨嚴、票據(jù)套利空間收窄有關；委托貸款和信托貸款合計減少210億元，同比少減998億元，非標處于改善通道。
存款增速放緩，M2-M1剪刀差走闊。6月末，人民幣存款余額同比增長11%，增速比上月末低0.6pct。6月人民幣存款增加3.71萬億元，同比少增1.12萬億元，主要源于非金融企業(yè)存款同比少增8709億元和財政存款同比多減6129億元。居民存款新增2.67萬億元，同比多增1997億元，或表明居民信心仍有待提振。M1同比增長3.1%，增速較上月末下降1.6pct，反應資金活化程度有所下降；M2同比增長11.3%，增速較上月末下降0.3pct；M2-M1剪刀差8.2%，較上月末擴大1.3pct。
投資建議：盡管存在銀行季末沖量等因素，但6月社融和信貸均超出市場預期，信貸總量和結(jié)構(gòu)改善釋放出積極信號，有望提振市場信心。我們認為，當前銀行所處政策環(huán)境較為友好，監(jiān)管部門引導存款利率下行和延長“金融16條”有關政策期限，有助于呵護銀行息差和盈利能力、助力風險平穩(wěn)化解，未來更多增量政策仍值得期待。個股方面，建議關注一是“中特估”主線下基本面穩(wěn)健、低估值、高股息的國有大行，如中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行；二是有望享受區(qū)域紅利的優(yōu)質(zhì)個股，如寧波銀行、江蘇銀行、瑞豐銀行。
風險因素：經(jīng)濟超預期下行；政策出臺不及預期；信用風險集中爆發(fā)
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