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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.50億~17.50億元，同比下降61.20%~63.41%，扣非凈利潤16.50億~17.50億元，同比降低60.91%到63.14%，其中二季度單季扣非凈利潤8.74億~9.74億元，環(huán)比增長12.76%~25.66%，符合預(yù)期。
　　核心產(chǎn)品景氣度大幅下降，上半年業(yè)績有所承壓。報(bào)告期內(nèi)，受下游需求偏弱、產(chǎn)能過剩、同質(zhì)競爭加劇等因素影響，公司部分產(chǎn)品價(jià)格同比下降幅度較大，其中尿素（-13.1%）、DMF（-63.7%）、辛醇（-21.9%）、碳酸二甲酯（-25.4%）、己二酸（-23.2%）、醋酸（-31.4%）、己內(nèi)酰胺（-13.0%）。2023年上半年原料煤、動(dòng)力煤、純苯、丙烯市場均價(jià)同比分別下降1.2%、4.6%、18.2%、14.8%，成本端有所下降。公司以煤氣化平臺為基礎(chǔ)構(gòu)筑一體化運(yùn)行模式，提高資源綜合利用率，柔性調(diào)節(jié)優(yōu)勢產(chǎn)品產(chǎn)出比例，降低了整體業(yè)績下滑壓力。
　　二季度部分產(chǎn)品價(jià)格逐步企穩(wěn)，新項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)。2023年二季度公司核心產(chǎn)品市場均價(jià)環(huán)比2023Q1總體下跌，其中尿素（-14.7%）、DMF（-9.5%）、辛醇（-3.0%）、碳酸二甲酯（-2.4%）、己二酸（-6.4%）、醋酸（-6.6%）、草酸（-13.8%）、己內(nèi)酰胺(-0.1%)、尼龍6（+0.4%），部分產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)；成本端原料煤、動(dòng)力煤、純苯、丙烯市場均價(jià)環(huán)比2023Q1分別下跌18.1%、18.1%、2.8%、7.8%。二季度公司新投產(chǎn)的20萬噸草酸裝置、高端溶劑項(xiàng)目逐步貢獻(xiàn)增量。進(jìn)入三季度，公司部分產(chǎn)品價(jià)格開始逐步反彈，原材料價(jià)格較6月份有所下跌，看好公司盈利能力逐步修復(fù)。
　　積極布局荊州基地新項(xiàng)目，打開未來成長空間。公司荊州基地一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年三季度逐步達(dá)產(chǎn)，將新增年產(chǎn)100萬噸尿素、100萬噸醋酸、15萬噸DMF、15萬噸混甲胺等項(xiàng)目。2022年公司德州基地尼龍66高端新材料項(xiàng)目開工，其中20萬噸己二酸項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年四季度投產(chǎn)。此外，公司擬在荊州基地投資50.54億元建設(shè)年產(chǎn)16萬噸NMP、20萬噸BDO、3萬噸PBTA、10萬噸醋酐，16萬噸蜜胺樹脂單體材料、80萬噸碳酸氫銨、52萬噸尿素（中間原料）等裝置，將大幅提升公司未來成長空間。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。預(yù)計(jì)2023~2025年公司歸母凈利潤分別為46.8億、61.6億、76.6億元，EPS分別為2.20、2.90、3.61元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為15.2、11.6、9.3倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌、新項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期、產(chǎn)品放量不及預(yù)期。