>> 國泰君安-行業(yè)景氣度觀察系列7月第2期：消費景氣分化，地產(chǎn)銷售探底-230713
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕 |
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暑運旺季開啟，出行鏈量價齊升。下游消費景氣分化，地產(chǎn)銷售同比降幅擴大，生豬產(chǎn)能去化加速，乘用車銷售環(huán)比回升，電影票房收入韌性凸顯；中游制造表現(xiàn)平淡，水泥、鋼材、玻璃等地產(chǎn)鏈資源品需求偏弱，發(fā)電量增速環(huán)比回升，鋼胎開工率環(huán)比回升，紡服鏈開工率環(huán)比下滑；上游煤炭價格小幅上漲、工業(yè)金屬價格維持震蕩；暑運旺季開啟，地鐵客運量環(huán)比回升，航空、酒店量價齊升。高速貨車通行量、鐵路貨運量、快遞攬收/投遞量同比增幅擴大，航運運價承壓。
下游消費：地產(chǎn)銷售環(huán)比下滑，乘用車銷售環(huán)比回升。30大中城市商品房成交面積較19年同期下滑52.3%，10大重點城市二手房成交面積較19年同期下滑8.8%，地產(chǎn)銷售仍然承壓；22省市生豬平均價周環(huán)比上漲0.8%，6月能繁母豬去化加速；6月乘用車零售/批發(fā)環(huán)比增長8.7%/10.3%，零售回暖推動渠道庫存改善，6月汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)為54%，環(huán)比下滑1.4%；服務消費景氣指數(shù)環(huán)比小幅回落，全國電影票房收入環(huán)比下滑11.7%，但仍大幅高于往年同期。
中游制造：地產(chǎn)鏈資源品需求偏弱，發(fā)電量增速環(huán)比回升。1）基建地產(chǎn)鏈：螺紋鋼、熱軋板卷價格周環(huán)比下跌1.1%/1.0%，螺紋鋼表觀消費量較19年同期下滑27.8%，淡季庫存開始累積；全國水泥價格指數(shù)周環(huán)比下滑1.9%，全國水泥發(fā)運率較19年同期下滑23.5%；浮法玻璃價格周環(huán)比下滑1.7%，全國代表企業(yè)庫存環(huán)比回落4萬重箱；2）傳統(tǒng)制造業(yè)：工業(yè)企業(yè)開工率走勢分化，企業(yè)發(fā)電量環(huán)比/同比增長7.0%/16.1%；全/半鋼胎開工率周環(huán)比上升1.3%/4.0%；PTA工廠/聚酯工廠/江浙織機開工率周環(huán)比變化-1.7%/-0.2%/0.0%。
上游資源：動力煤價小幅回升，工業(yè)金屬價格震蕩。秦皇島Q5500動力煤價周環(huán)比上漲2.4%，近期高溫天氣促使發(fā)電負荷快速增長，發(fā)電量環(huán)比增長較快支撐動力煤需求；SHFE銅/鋁價周環(huán)比變化+0.5%/-0.9%，“需求韌性+低庫存”支持銅價，四川局部地區(qū)開始限電，但對電解鋁產(chǎn)能實質性影響有限，需求偏弱疊加云南、貴州部分地區(qū)復產(chǎn)開啟，預計鋁價維持震蕩。
人流物流：暑運旺季來臨，出行鏈量價齊升。10大主要城市地鐵客運量、百城擁堵延時指數(shù)較19年同期增長9.6%、3.4%；國內航班執(zhí)飛架次較19年同期增長14.1%，7月前五日國內、出境訂單機票含稅均價較19年同期分別增長21%、22%；2023W25全國酒店RevPAR/OCC/ADR恢復至19年農歷同期的124%/104%/120%，環(huán)比變化+18.3%/+16.8%/-2.2%；全國郵政快遞攬收/投遞量較22年同期增長8.5%/1.4%；集運運價延續(xù)低位，SCFI指數(shù)周環(huán)比下跌2.3%，BDI/BCI/BPI/BSI指數(shù)周環(huán)比下滑7.5%/10.7%/4.5%/3.3%。
風險提示：穩(wěn)增長與需求恢復情況不及預期，海外衰退超預期。
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