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市場(chǎng)規(guī)模：目前我國(guó)膠膜市場(chǎng)占有率在全球90%以上，根據(jù)我們的估算2022年我國(guó)膠膜的市場(chǎng)銷售規(guī)模超300億元，2023年有望增長(zhǎng)至400億以上。
　　行業(yè)增速：2023年我國(guó)光伏組件裝機(jī)量保持高增速，2024-2025年增速放緩。我們預(yù)計(jì)2023/2024/2025年我國(guó)光伏組件產(chǎn)量同比增速分別為40%/10%/10%。
　　供需格局：
　　粒子端：EVA方面，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，EVA供給緊張的格局有望緩解。目前國(guó)內(nèi)能夠生產(chǎn)光伏級(jí)EVA的廠家有古雷石化、浙石化、榆林煤化、聯(lián)泓新科等，2022年CR4為76.9%，集中度較高。2023-2025年我國(guó)規(guī)劃新建光伏級(jí)EVA樹脂產(chǎn)能145萬(wàn)噸/年，其中2023年將建成55萬(wàn)噸，2024年EVA樹脂供給偏緊的局面有望緩解，2025年或?qū)⒊霈F(xiàn)少量過(guò)剩。POE方面，目前完全依賴進(jìn)口。國(guó)內(nèi)產(chǎn)能規(guī)劃不低于255萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)在2024年以后陸續(xù)投產(chǎn)，目前已完成中試的有萬(wàn)華化學(xué)、衛(wèi)星石化、東方盛虹、茂名石化等。
　　膠膜端：行業(yè)集中度較高，未來(lái)3年多數(shù)企業(yè)集中擴(kuò)產(chǎn)。2022年我國(guó)POE和EVA膠膜產(chǎn)能約為45.8億平，在建及擬建的POE、EVA產(chǎn)能分別為18.0、16.8億平方米，合計(jì)34.8億平，預(yù)計(jì)到2025年我國(guó)POE、EVA膠膜產(chǎn)能將達(dá)到33億平、47.6億平。根據(jù)我們的測(cè)算，2023年膠膜整體供需偏緊，2024-2025年EVA膠膜或?qū)⒂兴^(guò)剩，POE膠膜仍處于供需偏緊狀態(tài)。
　　趨勢(shì)：
　　結(jié)構(gòu)變化：POE、EVA膠膜需求結(jié)構(gòu)性變化趨勢(shì)確定。2022年我國(guó)POE膠膜和EPE膠膜市占率合計(jì)為35.6%，同比提升12.5pct，預(yù)計(jì)在2025年將提升至52.1%。我國(guó)透明EVA膠膜市占率逐年降低。
　　盈利復(fù)蘇：短期來(lái)看，原料和硅料價(jià)格下降，下游組件廠開工率提升，2023年膠膜行業(yè)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)復(fù)蘇。長(zhǎng)期來(lái)看，2023年國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)能釋放，硅料價(jià)格有望趨于理性，光伏行業(yè)有望迎來(lái)利潤(rùn)的合理分配，有助于膠膜行業(yè)盈利能力的提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏新增裝機(jī)不及預(yù)期、原材料價(jià)格異常波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。