>> 五礦期貨-白糖：糖價(jià)已經(jīng)反轉(zhuǎn)了嗎-230712
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊澤元 |
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從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，截止5月底我國(guó)食糖工業(yè)庫(kù)存為272萬(wàn)噸，同比減少143萬(wàn)噸，降幅達(dá)34.45%，庫(kù)存數(shù)量創(chuàng)歷史新低。接下來(lái)6-9月份是國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季，預(yù)估需求量為500-550萬(wàn)噸。供應(yīng)量預(yù)估為工業(yè)庫(kù)存272萬(wàn)噸，食糖進(jìn)口量67萬(wàn)噸，糖漿及預(yù)拌粉進(jìn)口量38萬(wàn)噸，輪儲(chǔ)60萬(wàn)噸，合計(jì)供應(yīng)量為437萬(wàn)噸，即到榨季末期供應(yīng)缺口為63-113萬(wàn)噸，下半年國(guó)內(nèi)供應(yīng)依然緊張。
從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，近期原糖從高位回落，其一是原糖7月合約到期交割需求不足。其二是進(jìn)入7月北半球主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)明顯降雨，市場(chǎng)難以交易天氣溢價(jià)。其三是巴西正處于生產(chǎn)高峰期且增產(chǎn)幅度大，短期供應(yīng)壓力仍在釋放。但從中長(zhǎng)期基本面來(lái)看，當(dāng)前主產(chǎn)國(guó)庫(kù)存均降至低位水平，疊加下榨季三大主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)空間有限，以及厄爾尼諾可能會(huì)造成下榨季北半球主產(chǎn)國(guó)減產(chǎn)，就目前來(lái)看下榨季初期國(guó)際貿(mào)易流可能延續(xù)緊張狀態(tài)。
從價(jià)格來(lái)看，當(dāng)前內(nèi)外糖價(jià)均處于歷史高位，并且今年鄭糖主力合約從最低5591元/噸，最高漲至7202元/噸，半年時(shí)間最大漲幅達(dá)到1611元/噸，是自2016年以來(lái)年度最大漲幅，短期再次大幅上漲的概率較小。本榨季廣西完稅生產(chǎn)成本約6000元/噸；原糖均價(jià)為22.45美分/磅，人民幣平均匯率約6.95，對(duì)應(yīng)配額外進(jìn)口成本均價(jià)約7220元/噸，即本榨季鄭糖定價(jià)邊際為6000-7200元/噸，均值為6610元/噸。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，進(jìn)口量下降的年份，糖價(jià)會(huì)更偏向于配額外進(jìn)口成本方向運(yùn)行，由于本榨季進(jìn)口量可能會(huì)有較大幅度下降，因此預(yù)期今年三季度內(nèi)鄭糖價(jià)格會(huì)偏向于在6610-7220元/噸區(qū)間波動(dòng)。而下榨季價(jià)格走勢(shì)取決于今年6-9月厄爾尼諾現(xiàn)象是否會(huì)對(duì)泰國(guó)和印度造成干旱，從而導(dǎo)致減產(chǎn)。未來(lái)天氣仍存在較大變數(shù)，就目前來(lái)判斷糖價(jià)已經(jīng)反轉(zhuǎn)還為時(shí)尚早。
重點(diǎn)關(guān)注：國(guó)內(nèi)三季度進(jìn)口情況、今年6-9月印度和泰國(guó)產(chǎn)區(qū)降雨情況。
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