>> 信達證券-大元泵業(yè)(603757)Q2業(yè)績延續(xù)高增，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級-230713
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅岸陽 |
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事件：7月12日，大元泵業(yè)發(fā)布2023半年度業(yè)績預告，上半年公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.60-1.70億元，同比+61.62-71.72%，預計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.55-1.65億元，同比+63.16%-73.68%。
Q2業(yè)績延續(xù)亮眼表現(xiàn)，銷售結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。經(jīng)我們折算，Q2單季度公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.00-1.10億元，同比增長+37.13%-50.88%，預計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.97-1.07億元，同比增長36.67%-50.80%，整體延續(xù)高增趨勢，我們認為這主要得益于收入和利潤端的同步發(fā)力：
收入端：1）家用屏蔽泵方面，內(nèi)銷壁掛爐市場顯著修復，外銷方面下游熱泵及壁掛爐配套市場需求持續(xù)旺盛。
2）民用泵內(nèi)外銷逐步回暖，工業(yè)泵、液冷車泵繼續(xù)推進市場及客戶渠道開拓，我們預計以上板塊收入維持穩(wěn)步增長。
利潤端：1）隨著公司水泵產(chǎn)品力及品牌力不斷提升，銷售結(jié)構(gòu)得到持續(xù)優(yōu)化，毛利率有望逐步攀升。
2）人民幣兌美元匯率Q2呈現(xiàn)持續(xù)貶值趨勢，同時大宗原材料價格同比下降，我們認為有望助力公司進一步釋放利潤彈性。
持續(xù)推進屏蔽泵市場開發(fā)與產(chǎn)能擴張，培育新品類放眼長期增長。在現(xiàn)有的家用屏蔽泵、民用泵、工業(yè)泵、車用液冷泵四大主營板塊中，公司持續(xù)加大重點客戶及新市場開發(fā)力度，同時加大屏蔽泵產(chǎn)線擴產(chǎn)及改造力度，后續(xù)有望進一步提升產(chǎn)能、提高市占率、鞏固市場優(yōu)勢。此外，公司積極培育新品類及新應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展，例如推進液冷泵在儲能、IDC溫控等新領(lǐng)域的應(yīng)用，推進民用泵中商用泵的產(chǎn)品儲備與市場拓展，未來有望為公司收入及利潤貢獻增量。
盈利預測與投資評級：我們預計公司23-25年營業(yè)收入分別為21.09/26.24/32.45億元，分別同比+25.7%/+24.4%/+23.7%；歸母凈利潤3.49/4.51/5.87億元，分別同比+33.7%/+29.3%/+30.2%,對應(yīng)PE為13.86/10.72/8.24倍。維持“買入”評級。
風險因素：屏蔽泵需求不及預期、下游市場景氣度不及預期、原材料價格上漲、匯率波動、市場競爭加劇等風險
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