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7月12日晚，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)23H1盈利同比大幅增長。2023年上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.85-1.03億元，同比+24.37%-50.71%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.81-0.99億元，同比21.41%-48.32%，基本每股收益為0.2890-0.3592元/股。其中2023第二季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.69-0.87億元，同比+54.26%-94.30%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.68-0.86億元，同比+50.48%-90.50%。
　　海外客戶去庫接近尾聲，境外業(yè)務(wù)Q2大幅改善。（1）出口業(yè)務(wù)Q2環(huán)比改善，匯兌收益增厚業(yè)績：2023年3月起，中國寵物食品出口開始環(huán)比改善，3-5月，人民幣口徑下中國寵物食品出口金額分別環(huán)比+64.5%、+2.2%、-2.7%，寵物食品出口量分別環(huán)比+55.2%、+3.5%、+2.9%。公司核心客戶品譜、沃爾瑪?shù)葘櫸锸称菲放粕處齑婢讶セ?-2個(gè)季度，庫存已去化至歷史中樞水平，下單節(jié)奏逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)23Q2公司出口業(yè)務(wù)明顯改善。同時(shí)23年5月起，美元兌人民幣持升值，匯率由6.8一度沖高至7.3，公司出口業(yè)務(wù)收入主要以美元結(jié)算，預(yù)計(jì)23H1將產(chǎn)生匯兌收益增厚公司業(yè)績。（2）美國工廠雞肉原料成本下降，盈利良好：公司美國工廠23H1需求良好，且在美國雞肉價(jià)格同比大幅下滑的背景下，公司美國工廠盈利良好。預(yù)計(jì)2023年公司境外業(yè)務(wù)營收仍有望保持穩(wěn)健增長。
　　持續(xù)聚焦核心自主品牌，2023年境內(nèi)收入有望繼續(xù)保持高速增長。公司聚焦頑皮、zeal、領(lǐng)先三大核心自主品牌。2023年公司繼續(xù)完善國內(nèi)營銷體系的規(guī)劃及布局，堅(jiān)持“聚焦國內(nèi)市場、聚焦品牌、聚焦主糧”戰(zhàn)略，2023年2月，聘任陸敏吉先生為國內(nèi)營銷系統(tǒng)總經(jīng)理（曾負(fù)責(zé)強(qiáng)生、聯(lián)合利華、歐萊雅等公司的銷售及品牌建設(shè)），4月與分眾傳媒簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，豐富線下渠道推廣形式，加強(qiáng)品牌形象建設(shè)。公司在天貓“618”活動(dòng)中表現(xiàn)亮眼，據(jù)公司官方戰(zhàn)報(bào)，618全周期內(nèi)，天貓平臺(tái)頑皮四拼糧系列同比+125%，領(lǐng)先品牌GMV同比+209%，其中Zeal進(jìn)口犬零食、領(lǐng)先貓主食罐均位居天貓類目第一名，頑皮犬零食位列天貓類目第四名。預(yù)計(jì)2023年公司境內(nèi)業(yè)務(wù)收入仍有望保持30%左右的高速增長。與此同時(shí)，公司還有望通過提價(jià)、加強(qiáng)價(jià)格管控、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方式提高國內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率水平。
　　投資分析意見：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司23Q2境外業(yè)務(wù)的訂單恢復(fù)情況好于我們此前預(yù)期，同時(shí)海外工廠的盈利水平亦高于此前假設(shè)。此外，美元兌人民幣超預(yù)期升值，故我們上調(diào)公司盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.8/42.1/47.9億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.6/2.0/2.6億元（原23-25年預(yù)測值為1.36/1.77/2.35億元），同比+51%/+27%/+30%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為46X/36X/28X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。