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事件:
　　陜西煤業(yè)發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2023年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)112億元到118億元，與上年同期相比，減少143億元到137億元，同比減少56%到53%?？鄯呛髢衾麧?rùn)為133億元到139億元，與上年同期相比，將減少17億元到11億元，同比減少11%到7%。
　　分季度看，2023年第二季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為42.9億元到48.9億元，同比減少76.6%-73.4%，環(huán)比減少37.9%-29.3%；扣非后凈利潤(rùn)60.3-66.3億元，同比減少21.5%-13.7%，環(huán)比減少17%-8.7%。
　　投資要點(diǎn):
　　產(chǎn)量提升，價(jià)格下行，投資對(duì)業(yè)績(jī)影響減小：公司業(yè)績(jī)下滑主要由于上年同期基數(shù)較高，扣除非經(jīng)常性損益后（主要為投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)損益）業(yè)績(jī)小幅下滑，考慮煤價(jià)波動(dòng)后，二季度業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。上半年公司煤炭產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，二季度環(huán)比一季度也有明顯增量，但由于價(jià)格整體下行，業(yè)績(jī)環(huán)比有所下滑。
　　對(duì)外投資：影響減小。上年同期出售隆基綠能部分股份獲得投資收益，以及投資隆基綠能的會(huì)計(jì)核算方法變更，對(duì)上年同期業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大，同時(shí)公允價(jià)值變動(dòng)損益影響較大。2022年上半年公司出售隆基綠能部分股份使投資收益增加29.16億元，公允價(jià)值變動(dòng)損益增加97.39億元。公司持續(xù)減持隆基綠能，截止2023年一季度末，公司直接持有隆基綠能0.95%的股份，對(duì)應(yīng)當(dāng)前（以7月12日收盤(pán)價(jià)計(jì)算）市值15.8億元，較一季度末參考市值減少5.1億元。減持后，該部分對(duì)業(yè)績(jī)影響明顯減小。
　　煤炭產(chǎn)銷(xiāo)：產(chǎn)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量8406萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.37%，自產(chǎn)煤銷(xiāo)量8336萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.13%；單第二季度，公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量4322萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.5%，環(huán)比增長(zhǎng)5.8%，實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)煤銷(xiāo)量4292萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.9%，環(huán)比增長(zhǎng)6.1%。在核增和收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司煤炭產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模進(jìn)一步增長(zhǎng)，單月產(chǎn)量突破1400萬(wàn)噸（6月產(chǎn)量為1440萬(wàn)噸）。
　　煤炭?jī)r(jià)格：長(zhǎng)協(xié)價(jià)穩(wěn)重有降，市場(chǎng)價(jià)下跌明顯。2023年二季度，動(dòng)力煤年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格平均為717元/噸，同比下跌2元/噸，環(huán)比下跌9元/噸，基本維持穩(wěn)定。而市場(chǎng)價(jià)格下跌較多，榆林煙煤末坑口價(jià)（Q5500）二季度平均為793元/噸，同比下跌17.4%，環(huán)比下跌25.2%，對(duì)業(yè)績(jī)影響較大。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：考慮煤價(jià)下跌帶來(lái)的影響，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為236.76/240.19/244.36億元（前次為314.68/319.38/325.05億元），同比-33%/+1%/+2%；EPS分別為2.44/2.48/2.52元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為6.88/6.79/6.67倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)；安全生產(chǎn)事故風(fēng)險(xiǎn)；煤礦達(dá)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；探礦權(quán)開(kāi)發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；投資虧損風(fēng)險(xiǎn)。