>> 安信證券-比依股份(603215)Q2業(yè)績高增，判斷外銷業(yè)務(wù)向好-230714
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
大小： |
888KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張立聰,陳偉浩 |
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事件：比依股份公布2023年半年度業(yè)績預(yù)增公告。公司2023H1實現(xiàn)凈利潤1.2~1.4億元，YoY+51.5%~+77.9%。經(jīng)折算，Q2單季度實現(xiàn)凈利潤0.7~0.9億元，YoY+36.1%~+75.7%；扣非凈利潤0.6~0.8億元，YoY+38.3%~+70.3%。展望后續(xù)，隨著公司持續(xù)深耕老客戶及拓展新客戶，收入有望實現(xiàn)快速增長。
判斷外銷業(yè)務(wù)持續(xù)復(fù)蘇：隨著歐美小家電庫存水平回落，國內(nèi)小家電行業(yè)出口逐漸改善。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2023年4~5月我國加熱類廚房小家電累計出口數(shù)量同比+14%。疫情管控放開后，比依加大新客戶和新市場開拓力度，前期客戶儲備項目也陸續(xù)落地，我們判斷Q2外銷業(yè)務(wù)增長向好。內(nèi)銷方面，受2022年疫情宅家透支空氣炸鍋需求等因素影響，國內(nèi)空氣炸鍋行業(yè)景氣較低。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，Q2國內(nèi)空氣炸鍋線上零售量YoY-54%。我們估計Q2公司內(nèi)銷業(yè)務(wù)承壓。
Q2業(yè)績增長靚麗：Q2比依業(yè)績延續(xù)高速增長，主要因為1）和2022年同期相比，美元兌人民幣匯率維持在較高水平，外銷業(yè)務(wù)毛利率提升。2023Q2美元兌人民幣平均匯率相較于2022Q2的升值幅度為6%；2）原材料成本下行。Wind數(shù)據(jù)，2023Q2期間滬銅指數(shù)、滬鋁指數(shù)、塑料指數(shù)YoY6%/-21%/-17%。3）公司收到政府補助，Q2非經(jīng)常性損益同比有所增加。
投資建議：比依處于加熱類廚房小家電行業(yè)代工第一梯隊，擁有較強的研發(fā)設(shè)計能力、成本控制能力和生產(chǎn)交付能力。近年公司陸續(xù)開拓了飛利浦、SharkNinja、蘇泊爾等國內(nèi)外知名小家電企業(yè)，正積極切入咖啡機新賽道。我們預(yù)計公司2023年~2025年的EPS分別為1.42元/1.47元/1.70元，維持買入-A的投資評級，給予2023年16倍的市盈率，相當于6個月目標價為22.71元。
風險提示：原材料價格大幅上漲，匯率劇烈變動。
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