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6月出口繼續(xù)承壓主因是高基數(shù)擾動(dòng)，符合預(yù)期，繼續(xù)堅(jiān)定提示關(guān)注供給優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的出口韌性，重點(diǎn)提示“結(jié)構(gòu)重于趨勢(shì)”、關(guān)注三大產(chǎn)業(yè)邏輯：
　　其一、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貧富差距擴(kuò)大導(dǎo)致收入K型分化催生消費(fèi)降級(jí)，和全球滯脹環(huán)境推動(dòng)企業(yè)降本戰(zhàn)略，我國(guó)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)有望搶占份額，紡服、輕工、機(jī)械、家電及家具等領(lǐng)域的中高端品類(lèi)或?qū)⑹芤妗?br>　　其二、新興市場(chǎng)國(guó)家現(xiàn)代化的現(xiàn)實(shí)需求疊加近年來(lái)我國(guó)外交、外貿(mào)等領(lǐng)域開(kāi)拓布局，有望推動(dòng)“中國(guó)制造”出口新興市場(chǎng)國(guó)家，一帶一路、東盟等是重要出口對(duì)象。
　　其三、全球科技周期及碳中和進(jìn)程的推進(jìn)，有望在全球衰退環(huán)境下走出產(chǎn)業(yè)發(fā)展的獨(dú)立趨勢(shì)，帶動(dòng)我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品和新能源品類(lèi)（新能源車(chē)、光伏等）的出口增長(zhǎng)。
　　出口回落不慌，關(guān)注供給韌性
　　2023年上半年人民幣計(jì)價(jià)出口增速3.7%，略低于市場(chǎng)預(yù)期，出口相對(duì)承壓。其中，6月人民幣計(jì)價(jià)出口同比增長(zhǎng)-8.3%。結(jié)構(gòu)層面，2023年上半年，我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口6.66萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.3%，占出口總值的58.2%，同比提升1.4個(gè)百分點(diǎn)；同期，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口1.97萬(wàn)億元，增長(zhǎng)0.04%。
　　如我們此前提示，受2022年高基數(shù)影響，2023年5月至7月出口增速讀數(shù)上將相對(duì)承壓，在此背景下更應(yīng)關(guān)注我國(guó)出口部門(mén)的供給側(cè)韌性，結(jié)構(gòu)重于趨勢(shì)，關(guān)注結(jié)構(gòu)背后的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。
　　高基數(shù)擾動(dòng)仍存。2023年6月出口同比增速繼續(xù)承壓，主因仍是基數(shù)擾動(dòng)，2022年4月意外沖擊擾動(dòng)國(guó)內(nèi)供給受挫，拖累出口，進(jìn)入5月國(guó)內(nèi)積壓訂單開(kāi)始集中出海，帶動(dòng)2022年5月至7月出口顯著回升，美元計(jì)價(jià)同比分別達(dá)到16.4%、17%、18.1%，顯著高于2022年4月的3.5%。2022年的高基數(shù)對(duì)2023年同期出口讀數(shù)擾動(dòng)較大。我們認(rèn)為無(wú)需過(guò)度擔(dān)心高基數(shù)對(duì)出口的擾動(dòng)，從兩年復(fù)合增速來(lái)看，2023年6月較2021年同期兩年復(fù)合增速達(dá)到5%，仍有韌性。
　　繼續(xù)關(guān)注供給韌性。結(jié)合前文可以看到，2022年5月至7月的高基數(shù)對(duì)2023年同期出口讀數(shù)有一定擾動(dòng)，從兩年平均增速可以更準(zhǔn)確的觀察到出口部門(mén)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。在海外滯脹背景下，我們繼續(xù)提示關(guān)注我國(guó)供給韌性對(duì)出口的拉動(dòng)：
　　其一是海外供給面臨多重約束和沖擊，脆弱性提升，而我國(guó)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)有望進(jìn)一步提升，今年以來(lái)民企出口顯著改善可以找到驗(yàn)證。上半年，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口10.59萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.9%，拉動(dòng)整體增長(zhǎng)4.4個(gè)百分點(diǎn)，占進(jìn)出口總值的52.7%，同比提升3.3個(gè)百分點(diǎn)。此外，上半年我國(guó)有進(jìn)出口實(shí)績(jī)的外貿(mào)企業(yè)54萬(wàn)家，同比增加6.9%。其中，以中小微企業(yè)為主、充滿(mǎn)活力的民營(yíng)企業(yè)不斷擴(kuò)容，同比增加8.3%，外貿(mào)經(jīng)營(yíng)主體活躍度明顯增強(qiáng)。
　　其二是在全球滯脹環(huán)境下，我國(guó)供給優(yōu)勢(shì)將在產(chǎn)品性?xún)r(jià)比、供應(yīng)鏈成本、企業(yè)議價(jià)能力提升等層面有所凸顯，成為出口韌性的重點(diǎn)來(lái)源，這種供給側(cè)優(yōu)勢(shì)在產(chǎn)業(yè)層面更為突出，一方面在勞動(dòng)密集型等我國(guó)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)領(lǐng)域（輕工、紡服、家具、家電等），2019年HS分類(lèi)中我國(guó)相關(guān)領(lǐng)域占比份額超過(guò)30%；另一方面在我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)以及高技術(shù)制造業(yè)持續(xù)發(fā)展下，機(jī)電產(chǎn)品出口也在全球占據(jù)重要地位。另外，得益于供給優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的議價(jià)能力提升，我國(guó)出口價(jià)格指數(shù)自2022年以來(lái)持續(xù)高于同期進(jìn)口價(jià)格指數(shù)，也有體現(xiàn)，其中2023年4月出口及進(jìn)口價(jià)格指數(shù)分別達(dá)到105.3和95（上年同期為100），出口與進(jìn)口價(jià)格剪刀差超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，是2016年以來(lái)的最高水平。
　　其三是海外供給受到不同程度的沖擊。海外供給壓力進(jìn)一步提升，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的較快收緊導(dǎo)致短期出現(xiàn)了一系列的金融穩(wěn)定問(wèn)題，高利率環(huán)境對(duì)企業(yè)、非銀機(jī)構(gòu)等擾動(dòng)還未消除，潛在的信用收縮對(duì)海外供給是增量沖擊，罷工、供應(yīng)鏈重塑等擾動(dòng)仍存，海外供給脆弱性提升也側(cè)面凸顯我國(guó)供給優(yōu)勢(shì)。根據(jù)2023年7月13日國(guó)新辦披露，貿(mào)易放緩是各個(gè)經(jīng)濟(jì)體面臨的共同挑戰(zhàn)，困難更多是全球性的，在此背景下，海關(guān)總署根據(jù)WTO公布的最新國(guó)際數(shù)據(jù)進(jìn)行了測(cè)算，前4個(gè)月，我國(guó)出口產(chǎn)品占國(guó)際市場(chǎng)份額實(shí)現(xiàn)了小幅提升，反映出我國(guó)供給韌性。
　　結(jié)構(gòu)重于趨勢(shì)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)邏輯
　　結(jié)構(gòu)層面，機(jī)電產(chǎn)品、勞動(dòng)密集型產(chǎn)品繼續(xù)保持較強(qiáng)增長(zhǎng)。上半年，我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口6.66萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.3%，占出口總值的58.2%，同比提升1.4個(gè)百分點(diǎn)；其中，電工器材、汽車(chē)及其零配件、通用機(jī)械設(shè)備分別出口6360.6億、6211.9億、2004.4億元，分別增長(zhǎng)27.7%、58.5%、12.2%。同期，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口1.97萬(wàn)億元，增長(zhǎng)0.04%；其中，服裝及衣著附件、塑料制品、鞋靴分別出口5169.4億、3434.2億、1729.3億元，分別增長(zhǎng)0.7%、3.2%、0.4%。
　　結(jié)構(gòu)重于趨勢(shì)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)邏輯。結(jié)合前文邏輯，相比于整體出口趨勢(shì)，我們提示更應(yīng)關(guān)注結(jié)構(gòu)表現(xiàn)，結(jié)合海外經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展走勢(shì)，我們繼續(xù)提示重點(diǎn)關(guān)注三大出口結(jié)構(gòu)表現(xiàn)：
　　1）重點(diǎn)關(guān)注海外消費(fèi)降級(jí)和企業(yè)降本帶來(lái)的出口機(jī)會(huì)。海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體天量流動(dòng)性投放加劇全球貧富分化，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)收入K型分化導(dǎo)致消費(fèi)升級(jí)與消費(fèi)降級(jí)并存，前者映射奢侈品的消費(fèi)積極增長(zhǎng)和漲價(jià)