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核心觀點
　　夏季攻勢漸入佳境，除了以AI上游為代表的主線外，主題機會也將紛呈。重點主題線索有人形機器人、無人駕駛、國企改革、近端次新等。
　　前言：夏季行情漸入佳境
　　夏季攻勢拉開帷幕，經(jīng)歷了6月以來的初期蓄勢，7月行情將漸入佳境。我們認為夏季攻勢的主線在于AI上游，以算力、數(shù)據(jù)、大模型為代表。針對板塊運行特征，4月23日我們發(fā)布《慢就是快：TMT主升段將展開》提出，主升段初期的核心特征在“慢就是快”，相較于第一波預期驅(qū)動的指數(shù)急漲，進入基本面線索驅(qū)動階段，指數(shù)慢漲，但明星股超額將開始持續(xù)擴大。針對公司選股策略，5月28日我們發(fā)布《擇優(yōu)而取：AI明星股超額開始擴大》提出，相較于5月之前的題材股占優(yōu)，現(xiàn)階段應聚焦算力、數(shù)據(jù)、大模型等環(huán)節(jié)的龍頭股。4月下旬以來，TMT走勢較為契合上述特征。具體來看，上證指數(shù)和TMT指數(shù)放緩，但以中際旭創(chuàng)、工業(yè)富聯(lián)、中興通訊、寶信軟件、科大訊飛為代表的龍頭股，受益于基本面線索的催化，超額收益持續(xù)擴大。除了主線外，我們認為夏季攻勢中主題機會也將紛呈。
　　再論主題投資的核心要素
　　主題投資是通過分析經(jīng)濟中的結(jié)構(gòu)性、政策性、事件性等因素的變動趨勢，前瞻性把握相關領域的潛在發(fā)展趨勢，繼而挖掘相關板塊機會的投資類型。主題投資往往在新興產(chǎn)業(yè)崛起周期中大放異彩。背后原因在于，經(jīng)典的主題投資案例往往具備新穎性、空間大、熱度高等要素，與之匹配的宏觀環(huán)境往往在于，結(jié)構(gòu)變動重要性超越周期波段重要性的時期。而優(yōu)質(zhì)的主題投資往往契合四個關鍵條件，主題新、空間大、熱度高、順時代。
　　盤點上半年熱點主題機會
　　2022年11月我們發(fā)布《關于2023年的思考之三：迎接主題投資大年》提出今年市場特征的新變化，也即主題機會活躍。年初以來，以信創(chuàng)、AIGC、國防、人形機器人、無人駕駛為代表的主題機會持續(xù)演繹。
　　夏季攻勢的主題機會梳理
　　針對夏季攻勢，我們認為人形機器人、無人駕駛、國企改革、近端次新等主題值得重點關注。其一，人形機器人，隨著人工智能的發(fā)展，具身智能可能將是AI的終極形態(tài)，人形機器人是實現(xiàn)具身智能的最佳形態(tài)之一。因此，AI浪潮引領之下，人形機器人產(chǎn)業(yè)有望形成突破并引領新一輪主題投資。其二，無人駕駛，高等級智能駕駛呼之欲出，關注L3（及以上）級別智能駕駛市場空間及增量。其三，國企改革，把握高分紅、并購重組、科技創(chuàng)新三大線索，特別是并購重組線索，相關行業(yè)以國防為代表，6月14日國資委指出，央企要充分發(fā)揮市場在資源配置決定性作用，以上市公司為平臺開展并購重組，而此前根據(jù)國資委主任署名文章，2023年將在裝備制造、檢驗檢測、醫(yī)藥健康、礦產(chǎn)資源、工程承包、煤電、清潔能源等領域推動專業(yè)化整合，切實提高產(chǎn)業(yè)競爭力。其四，近端次新，近端次新是反彈急先鋒，隨著夏季行情展開，近端次新也將大放異彩。結(jié)合行業(yè)、業(yè)績、市值等視角看，新興賽道和科創(chuàng)板彈性更大；最新盈利高增是重要驅(qū)動；市值小的次新彈性更大。結(jié)合行業(yè)，我們對相關公司進行了梳理。
　　風險提示
　　產(chǎn)業(yè)進展低于預期。美國通脹持續(xù)超預期。