>> 銀河證券-大類資產(chǎn)與金融市場監(jiān)測周報2023年7月第二周：海外遠期加息預(yù)期回落，國內(nèi)多項數(shù)據(jù)發(fā)布-230714
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
王新月 |
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本報告提及本周指2023年7月7日-7月13日。
影響市場核心信息：美國6月非農(nóng)就業(yè)、CPI數(shù)據(jù)；中國6月社融、進出口、CPI等數(shù)據(jù)，大國關(guān)系等。
大類資產(chǎn)表現(xiàn)：美債利率下行，美元指數(shù)下跌，整體資產(chǎn)較上周多數(shù)表現(xiàn)一致。白銀領(lǐng)漲，美債＞人民幣＞中國國債＞美元指數(shù)，美元領(lǐng)跌；CRB指數(shù)繼續(xù)上漲，全球權(quán)益市場多數(shù)上漲，美股、A股均上漲。
全球央行利率變化預(yù)期及事件：美國6月季調(diào)后非農(nóng)新增就業(yè)人口少于預(yù)期、6月名義及核心CPI同比上行幅度均不及預(yù)期；英國5月失業(yè)率4%超出預(yù)期3.8%，英央行行長貝利講話表示加息的全面影響仍未顯現(xiàn)，預(yù)計基本通脹壓力會隨著整體通脹率的下行而消退。多個事件共同作用下美、英遠期加息預(yù)期下行帶動大多數(shù)國家4-6M加息預(yù)期回落，短期預(yù)期變化不大。全球多數(shù)地區(qū)短期內(nèi)仍預(yù)期加息：相較上周3M內(nèi)政策利率預(yù)期美國+28BP到5.41%、歐元區(qū)+42BP到3.92%、英國+78BP到5.78%均變化不大。
美國加息路徑預(yù)測：6月非農(nóng)新增就業(yè)人口以及CPI同比增速均不及預(yù)期，但核心CPI仍高于名義CPI存在粘性，市場仍預(yù)期大概率7月恢復加息25BP，但與上周預(yù)期還有兩次共50BP幅度不同的是本周預(yù)期僅剩一次加息，并且年內(nèi)不降息至2024年1月，降息最早可能在2024年3月，幅度25BP至5%-5.25%區(qū)間。
美國長期通脹預(yù)期和市場隱含政策利率預(yù)期：10Y美債TIPS隱含通脹預(yù)期波動略下至2.24%；6M隱含利率較上周下行至5.34%，上周5.46%。
國際流動性監(jiān)測
美債供給、流動性和央行操作：美聯(lián)儲縮表幅度收縮至14億美元，美聯(lián)儲持有美債規(guī)模小幅縮小21億美元。外國央行本周轉(zhuǎn)為增持48億美債至30025.3億美元。上月債務(wù)上限協(xié)議落地美債供給大量增加后，本周未償債規(guī)模繼續(xù)大幅上漲116.3億美元但較上周回落，公眾持有的未償債規(guī)模繼續(xù)回升，美債流動性指數(shù)回升至2.36%左右有所惡化，繼續(xù)關(guān)注美債供給增加帶來的流動性影響。
美商業(yè)銀行系統(tǒng)流動性：本周美國銀行業(yè)流動性壓力邊際略松。
貨幣基金再轉(zhuǎn)為凈流出204億美元。逆回購占比指標繼續(xù)下行但相對高位。
美聯(lián)儲貼現(xiàn)窗口使用額本周回落至27億美元，仍穩(wěn)定在銀行業(yè)風波前水平。聯(lián)邦基金市場每日成交量本周轉(zhuǎn)為小幅擴張50億（上周收縮740億）美元至6080億美元左右，顯示本周銀行再度在聯(lián)邦基金市場獲取現(xiàn)金；
商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)滯后兩周，至6月28日：所有商行儲蓄小幅流出10.2億美元；大小商行包括準備金的現(xiàn)金資產(chǎn)占比小幅回落，本周為11.65%和7.21%均略下行，小行仍在相對低位壓力較大。
美元流動性：美元流動性邊際略松較上周基本一致。
金融條件：花旗經(jīng)濟意外指數(shù)顯示中、歐經(jīng)濟不確定性上調(diào)，美、日下降；芝加哥聯(lián)儲數(shù)據(jù)（滯后一周）略向下顯示金融環(huán)境仍在寬松區(qū)間。
資本流動與風險偏好：
1、全球ETF資金流向：資金凈流入前三美國、中國、日本，凈流出前三是歐元區(qū)、亞太（除日本）、歐洲地區(qū)。
2、美國金融市場資金博弈：美國金融市場杠桿交易本周有所回升，市場活躍度有所上行，市場風險偏好上升。
3、中國權(quán)益市場資金：北向本周凈流入142.8億元；南向本周凈流出72.4億元；融資買入占比在7.29%左右回落。
國內(nèi)債市：資金利率略有分化，短端繼續(xù)下行；本周資金繼續(xù)凈回籠但幅度收窄；國債收益率曲線較上周基本持平，短端小幅抬升；信用債收益率仍多數(shù)下行，信用利差、等級利差均表現(xiàn)分化。
風險提示：海外經(jīng)濟波動超預(yù)期、海外通脹下行不及預(yù)期、地緣政治風險
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