>> 華泰證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)月報：6月禽價回落，23H1白雞鏈盈利修復(fù)-230714
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
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來源： |
華泰證券 |
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增持 |
作者： |
熊承慧 |
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2023年6月肉禽月報：禽價回落，23H1白雞鏈盈利修復(fù)
6月，受高溫天氣、供應(yīng)充足等因素影響，白羽雞雞苗和雞肉價格環(huán)比回落，黃雞、蛋雞苗銷售均價呈同環(huán)比下跌。3家白雞鏈上市公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，在產(chǎn)品價格上漲帶動下，23H1圣農(nóng)發(fā)展、益生股份實現(xiàn)扭虧，仙壇股份盈利同比明顯增長。單季度來看，23Q2下游養(yǎng)殖屠宰企業(yè)圣農(nóng)和仙壇盈利同環(huán)比均呈修復(fù)態(tài)勢、上游雞苗企業(yè)益生同比持續(xù)扭虧但環(huán)比有所下滑。白雞調(diào)理品快速增長，23H1圣農(nóng)食品收入同增34%、其中B端大餐飲渠道收入同比增速近50%。2022年國內(nèi)白羽雞祖代更新量減少已如期傳導(dǎo)至父母代雞苗銷量，我們預(yù)計商品代出欄環(huán)比收縮或最早在23Q4出現(xiàn)、2024年白羽雞肉供需或現(xiàn)缺口，有望帶動肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈盈利好轉(zhuǎn)。巴西家禽檢出HPAI病毒，若雞肉進(jìn)口受阻，或進(jìn)一步支撐白羽雞漲價彈性。
23H1白雞鏈盈利修復(fù)，圣農(nóng)食品大B表現(xiàn)亮眼
6月白羽雞雞苗和雞肉價格持續(xù)環(huán)比回落，主要系雞苗和毛雞供應(yīng)均充足，疊加養(yǎng)殖戶為規(guī)避高溫天氣養(yǎng)殖風(fēng)險而減少補欄雞苗、學(xué)校陸續(xù)放假導(dǎo)致雞肉團(tuán)膳渠道消費有所收縮導(dǎo)致。3家白雞鏈上市公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，23H1圣農(nóng)發(fā)展、益生股份實現(xiàn)扭虧，仙壇股份盈利同比明顯增長，價格同比上漲是白雞鏈企業(yè)盈利修復(fù)的主要原因；23Q2，下游養(yǎng)殖屠宰企業(yè)圣農(nóng)和仙壇盈利同環(huán)比均呈修復(fù)態(tài)勢、上游雞苗企業(yè)益生同比持續(xù)扭虧但環(huán)比有所下滑，主要系23Q2白羽雞苗價格下滑較多導(dǎo)致。白雞調(diào)理品快速增長，圣農(nóng)食品板塊在上半年消費弱復(fù)蘇背景下，銷售收入在23H1仍錄得了34%的增速，其中B端大餐飲渠道收入同比增速近50%。
需求疲軟，6月黃雞、蛋雞銷價同環(huán)比下跌
黃雞：6月，全國黃雞銷售均價同環(huán)比下跌10%以上，3家上市公司合計銷量同環(huán)比增加。我們分析價格下跌主要系黃雞雞源充足、而需求較為疲軟導(dǎo)致。蛋雞：6月，曉鳴股份蛋雞苗銷量環(huán)比減少13%，價格同環(huán)比明顯下跌。主要原因為雞蛋終端需求不佳、同時高溫天氣使得育雛難度加大，養(yǎng)殖戶的補欄積極性減弱，雞苗需求持續(xù)下降，雞苗價格隨之走低。
23Q4白羽肉雞出欄或現(xiàn)收縮，關(guān)注巴西HPAI疫情
2022年國內(nèi)白羽雞祖代更新量同比減少23%，并已如期傳導(dǎo)至父母代雞苗銷量。考慮4月中旬~6月初父母代換羽影響、及祖代種雞或不具備大規(guī)模換羽基礎(chǔ)，我們預(yù)計商品代出欄環(huán)比收縮或最早在23Q4出現(xiàn)、2024年白羽雞肉供需或現(xiàn)缺口，有望帶動肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈盈利好轉(zhuǎn)。同時，我國雞肉主要進(jìn)口來源國巴西已于6月27日證實在家禽中發(fā)現(xiàn)了高致病性禽流感病毒（HPAI）病例，日本已于6月28日宣布暫停進(jìn)口來自病例所在州的肉禽。我們估算，近年進(jìn)口雞肉約占我國雞肉總供應(yīng)量的5%~10%（2022年為8%），其中來自巴西的雞肉占進(jìn)口量的40%以上，即進(jìn)口自巴西的雞肉約占國內(nèi)總供應(yīng)量的2%~4%。若巴西HPAI疫情在家禽中持續(xù)發(fā)酵，雞肉進(jìn)口或受阻，有望支撐白羽雞漲價的彈性。
23H2黃雞供應(yīng)預(yù)計增加，銷價或承壓
受益于2021年5月~2022年1月祖代在產(chǎn)產(chǎn)能的去化，2022年黃雞價格同比上漲10%至15.1元/公斤、是2013年有數(shù)據(jù)監(jiān)測以來的最高水平。展望后市，供給端：2022年1月~7月底，黃雞祖代在產(chǎn)存欄累計增加13%，或指向2023年下半年黃雞供應(yīng)增加，黃雞價格或承壓。
風(fēng)險提示：雞價不及預(yù)期，禽流感疫情擴(kuò)散超預(yù)期，原材料價格上漲超預(yù)期等。
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