>> 興業(yè)證券-利率回顧(2023.7.10-2023.7.14)：數(shù)據(jù)密集發(fā)布，債市波瀾不驚-230715
| 上傳日期： |
2023/7/15 |
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| 859KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃偉平,左大勇,羅雨濃 |
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資金面：邊際收緊。本周DR007運行在1.70-1.82%的區(qū)間，R001運行在1.30-1.58%的區(qū)間，相比上周小幅收斂，但仍處于相對寬松的狀態(tài)。周一至周五，央行分別開展了20億元、20億元、20億元、50億元和200億元逆回購操作，全周公開市場累計凈投放180億元。當DR007收斂至1.9%的政策利率附近時，央行便會加大逆回購操作量，因此央行合意的資金利率水平非常明確。下周需要重點關(guān)注央行對MLF到期和稅期的對沖操作。
一級市場：需求旺盛。本周利率債發(fā)行量與上周相近，但利率債到期量下降，導(dǎo)致本周利率債凈供給環(huán)比上升。本周利率債招標需求火熱，5年需求最好，3年和7年次之，配置盤依然呈現(xiàn)出旺盛的配置需求。本周存單利率上行對3年以內(nèi)存單需求構(gòu)成負面沖擊，而長端點位對配置盤吸引力不大，收益率曲線中段仍然是性價比較高的選擇。
二級市場：數(shù)據(jù)密集發(fā)布，債市波瀾不驚。本周相繼發(fā)布了通脹、社融、進出口等數(shù)據(jù)，但債市反饋有限，長端延續(xù)窄幅震蕩的格局。具體而言，周一消息面平靜，債市窄幅波動，長端收益率收平。周二，資金面寬松驅(qū)動收益率下行，尾盤發(fā)布的社融數(shù)據(jù)超預(yù)期導(dǎo)致債市調(diào)整，當天230012下行0.5bp。周三，市場繼續(xù)消化社融數(shù)據(jù)的沖擊，230012上行0.3bp。周四，A股大漲，疊加存單利率上行沖擊債市情緒，當天230012上行0.45bp。周五，央行新聞發(fā)布會提及房地產(chǎn)政策“存在邊際優(yōu)化空間”，債市延續(xù)弱勢震蕩，當天230012上行0.25bp。本周十年國債活躍券230012累計上行0.5bp，十年國開活躍券230205累計下行0.3bp。期限利差：國開曲線走平。本周國債10-1利差持平在81bp，國開10-1利差收窄4bp至67bp。本周社融數(shù)據(jù)超預(yù)期以及存單利率上行對國開沖擊更大，下周稅期流動性分層可能會加劇，短端國開上行并不意外。整體來看國債和國開期限利差處于適中水平，圍繞曲線構(gòu)建策略的空間較為有限。
風(fēng)險提示：基本面修復(fù)超預(yù)期；流動性收緊超預(yù)期
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