>> 國泰君安-盤江股份(600395)2023年半年報業(yè)績預告點評：發(fā)力轉型新能源，主業(yè)盈利回落-230715
| 上傳日期： |
2023/7/15 |
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| 421KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薛陽,鄧鋮琦 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
量增價減，2023H1盈利下降，符合預期；價本齊降，Q2業(yè)績環(huán)比小幅下滑；發(fā)力轉型新能源，傳統(tǒng)煤電持續(xù)成長。
投資要點：
下調盈利預測和目標價，維持增持評級。公司23 H1預計歸母凈利5.6~6.7億元(-55% ~ -46%)、扣非凈利5.1~6.1億元(-65% ~ -58%)，受焦煤價格下調影響，業(yè)績回落，符合預期?？紤]到進口煤仍維持高位，預計煉焦煤價格弱勢運行，下調公司23~25年EPS至0.56、0.67、0.72元(原0.83、0.87、0.94)元。鑒于公司開啟綠電業(yè)務布局，給予公司略高于煤電聯(lián)營企業(yè)的2023年15xPE，調整目標價至8.40(原9.13)元，維持增持評級。
量增價減，2023H1盈利下降。公司23H1歸母凈利中樞為6.2億元(-51%)，或因煤價下降幅度超過量增：1）23H1公司煤炭產量640萬噸(+14%)，自產煤銷量640萬噸(+13%)，受益產能爬坡產銷量提升；2）同期煤炭售價764元/噸，同比下降227元，主因受進口大增及下游需求疲軟影響，23H1六盤水主焦煤含稅均價2178元/噸，同比下降833元；3）噸煤成本538元(-13元)，煤炭業(yè)務毛利15億元(-44%)。
價本齊降，Q2業(yè)績環(huán)比小幅下滑。Q2自產煤產/銷量均為323 (環(huán)比+2%)，銷售均價728元/噸(環(huán)比-70元)，噸煤銷售成本504元(環(huán)比-66元)或因Q2外購煤銷量1萬噸環(huán)比-31萬噸，毛利7.3億元(環(huán)比-9%)。
發(fā)力轉型新能源，傳統(tǒng)煤電持續(xù)成長。1）發(fā)耳二礦西井一期（90萬噸/年）22年底已進入聯(lián)合試運轉；2）新光電廠(2×660MW燃煤發(fā)電)預計24H1建成投產，普定電廠(2×660MW燃煤發(fā)電)也已正式開工；3）增資盤江新能源5.8億元，以推進一起1050MWp光伏項目。
風險提示：宏觀經濟不及預期、煤價超預期下跌。
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