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本報告導讀：
　　本周美國6月份CPI、PPI數(shù)據(jù)均顯示通脹降溫超預期，但需警惕，7月起美國高基數(shù)效應減弱，通脹數(shù)據(jù)或反彈，加息重啟之下，貴金屬價格或迎階段性調(diào)整。但中長期看，海外經(jīng)濟衰退預期仍存，美聯(lián)儲加息尾聲，隨著流動性預期改善，金銀價格終將重回升勢。此外各國央行購金需求也為金價提供有力支撐。
　　摘要：
　　周期研判：本周美國6月份CPI和PPI數(shù)據(jù)均顯示通脹降溫超預期，其中6月CPI同比升3%，低于預期和前值，創(chuàng)2021年3月以來最低漲幅，6月PPI年率錄得0.1%，低于預期和前值，為2020年8月以來新低。但需警惕，7月起美國高基數(shù)效應減弱，通脹數(shù)據(jù)或反彈，加息重啟，貴金屬價格或階段性調(diào)整。但中長期看，美聯(lián)儲最新“褐皮書”預計未來幾月美國經(jīng)濟增長或放緩，同時本周美元指數(shù)已下降至99.96，為2022年4月以來首次跌破100關(guān)口。海外經(jīng)濟衰退預期仍存，美聯(lián)儲加息尾聲，隨著流動性預期改善，金銀價格終將重回升勢。此外，全球去美元化進程持續(xù)，各國央行購金需求也為金價提供有力支撐。
　　黃金：高基數(shù)效應減弱，美國通脹恐抬頭，金價或階段性調(diào)整。價格：本周SHFE金、COMEX金、倫敦金現(xiàn)變化0.91%、1.39%、1.55%至454.00元/克、1959.30美元/盎司、1954.70美元/盎司。庫存：SHFE金庫存為2.73噸，較上周增加0.02噸，COMEX金庫存較上周減少5.67噸至693噸。持倉：COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉量較上周增加0.27萬張，SPDR黃金ETF持倉量較上周減少1.9萬盎司。央行購金：截至6月末，我國央行黃金儲備達6795萬盎司，環(huán)比增加了68萬盎司，已連續(xù)八個月增加。
　　白銀：金融屬性引導下，杠桿銀價格彈性更大。價格：本周SHFE銀、COMEX銀、倫敦銀現(xiàn)變化5.35%、8.03%、8.16%至5773元/千克、25.16美元/盎司、24.93美元/盎司。庫存：SHFE銀庫存為1369噸，較上周減少47.89噸，金交所銀庫存較上周增長5噸至2140噸，COMEX銀庫存較上周增加14噸至8673噸。持倉：COMEX白銀非商業(yè)凈多頭持倉量較上周增加0.23萬張，SLV白銀ETF持倉量較上周減少約637.8萬盎司。制造業(yè)景氣度：6月份我國制造業(yè)PMI為49.0%，未來隨著經(jīng)濟企穩(wěn)回升，光伏行業(yè)高景氣下，將拉動白銀的工業(yè)需求。
　　推薦標的：紫金礦業(yè)、盛達資源；受益標的：山東黃金、招金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金、中金黃金、興業(yè)銀錫等。
　　風險提示：美聯(lián)儲加息縮表超預期、制造業(yè)復蘇不及預期、地緣政治影響等。