>> 東吳證券-宇通客車(600066)2023年上半年業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：國內(nèi)國外雙輪驅(qū)動，凈利潤同環(huán)比高增長！-230715
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里 |
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投資要點(diǎn)
公司公告：公司公布2023年中報業(yè)績預(yù)告，業(yè)績符合預(yù)期。2023年Q2預(yù)計歸母凈利潤2.59~4.39億元，同比+415%~+772%，環(huán)比+115%~+265%；預(yù)計扣非歸母凈利潤2.12~3.42億元，同比扭虧為盈，環(huán)比+344%~+616%；單車凈利潤為2.43~4.11萬元，同比+219%~+440%，環(huán)比-11%~+51%。
Q2銷量同環(huán)比高增，大中客貢獻(xiàn)主要增量。2023年Q2公司客車總銷量10695輛，同環(huán)比+62%/+141%，其中大中輕客銷量為5593/3898/1204輛，同比分別+143%/+45%/-28%，環(huán)比分別+166%/+186%/+23%，大中客占比為89%，同環(huán)比分別+13pct/+11pct。
國內(nèi)+出口需求共振，大中客龍頭率先受益。根據(jù)交強(qiáng)險數(shù)據(jù)，2023年上半年公司國內(nèi)大中客銷量7933輛，同比+18%，其中國內(nèi)公交車銷量746輛，同比-64%，國內(nèi)座位客車銷量6417輛，同比+78%，受2022年底補(bǔ)貼退坡透支及公交車招標(biāo)節(jié)奏影響公交車需求較疲軟，疫情后旅游市場需求激增驅(qū)動國內(nèi)座位客車銷量同比高增。2023年出口大中客（公司披露銷量-交強(qiáng)險銷量）銷量6537輛，同比+37%，海外市場高需求延續(xù)公司作為大中客龍頭率先受益。
匯兌收益疊加政府補(bǔ)助產(chǎn)生較多非經(jīng)常性收益。2023年上半年人民幣兌美元匯率整體處于貶值通道，公司海外業(yè)務(wù)收入占比較多，預(yù)測公司將獲得部分匯兌收益，疊加遞延的政府補(bǔ)助費(fèi)用，公司預(yù)計2023年上半年非經(jīng)常性收益為1.2~1.7億元。
盈利預(yù)測與投資評級：宇通客車是汽車行業(yè)【中特估&一帶一路】的典范，將率先代表中國汽車制造業(yè)成為真正意義的世界龍頭。我們維持公司2023~2025年營業(yè)收入為251/294/345億元，同比+15%/+17%/+18%，歸母凈利潤為13.9/20.1/27.5億元，同比+84%/+44%/+37%，對應(yīng)EPS為0.6/0.9/1.2元，對應(yīng)PE為23/16/11倍。維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，國內(nèi)外客車需求低于預(yù)期。
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