>> 光大證券-上海機場(600009)2023年半年度業(yè)績預(yù)盈點評：業(yè)務(wù)量快速恢復，23年Q2實現(xiàn)扭虧-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
大小： |
712KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程新星 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)盈公告。公司2023年上半年預(yù)計歸母凈利潤為1.2億元-1.4億元，較上年同期（虧損13.8億元，調(diào)整后）扭虧為盈；預(yù)計扣非凈利潤為0.95億元-1.2億元，較上年同期（虧損13.8億元，調(diào)整后）扭虧為盈。其中Q2預(yù)計歸母凈利潤為2.2億元-2.4億元，環(huán)比Q1（虧損0.99億元）扭虧為盈；預(yù)計扣非凈利潤為2.0億元-2.2億元，環(huán)比Q1（虧損1.0億元）扭虧為盈。
◆民航業(yè)持續(xù)復蘇向好,兩場主要業(yè)務(wù)量快速恢復。浦東機場2023年上半年飛機起降架次約18.8萬架次，恢復至19年同期的73.4%，其中國內(nèi)、國際、地區(qū)起降架次分別恢復至19年同期的99.5%、40.0%、64.4%；旅客吞吐量約2200萬人次，恢復至19年同期的57.6%，其中國內(nèi)、國際、地區(qū)旅客吞吐量分別恢復至19年同期的88.6%、22.4%、51.2%。虹橋機場2023年上半年飛機起降架次約13.0萬架次，恢復至19年同期的97.2%，旅客吞吐量約2012萬人次，恢復至19年同期的89.9%。2023年上半年，我國民航業(yè)持續(xù)復蘇向好,上海兩場主要業(yè)務(wù)量快速恢復，境內(nèi)市場基本恢復疫情前水平，出入境客運航班大幅增長，公司整體盈利水平穩(wěn)步提升，資產(chǎn)整合效應(yīng)明顯，經(jīng)營情況整體好轉(zhuǎn)。
◆暑運旺季來臨，業(yè)務(wù)量有望進一步增長，國際航線持續(xù)恢復。今年暑運期間（7月1日至8月31日），浦東機場預(yù)計航班起降架次8萬架次，恢復至19年同期的92%，旅客吞吐量1192萬人次，恢復至19年同期的88%；虹橋機場預(yù)計航班起降架次5萬架次，較19年同期增長9%，旅客吞吐量808萬人次，較19年同期增長4%。國際航線方面，公司將在暑運期間進一步增加日本、泰國、阿聯(lián)酋等方向的航班，我們預(yù)計國際航班有望在下半年至明年呈現(xiàn)持續(xù)恢復態(tài)勢。
◆參股免稅資產(chǎn)，重獲免稅盈利彈性。2023年1月，公司公告決定設(shè)立合資公司收購日上上海、日上中國、中免首都、中免大興15.68%股權(quán)及日上互聯(lián)12.48%股權(quán)。公司通過資本合作的方式增強與免稅運營商的利益綁定，不僅有助于彌補補充協(xié)議下提成比例下降帶來的租金損失，而且有望充分發(fā)揮“機場+免稅”的協(xié)同效應(yīng)，共同做大免稅蛋糕，實現(xiàn)雙方合作共贏。
◆投資建議：航空客運需求復蘇持續(xù)向好，上海兩場主要業(yè)務(wù)量快速恢復，公司23年Q2實現(xiàn)扭虧；暑運旺季來臨，兩場業(yè)務(wù)有望進一步增長，國際航線將加速恢復；公司參股免稅資產(chǎn)，重獲免稅盈利彈性；隨著國際航線持續(xù)回暖，公司業(yè)績有望進一步修復?？紤]國際航線恢復節(jié)奏較慢，我們下調(diào)公司23-25年凈利潤預(yù)測分別為10.8億元、41.7億元、60.6億元（原為24.1億元、50.2億元、68.2億元）；我們認為公司的競爭壁壘仍在，維持公司“增持”評級。
◆風險提示：新冠肺炎疫情持續(xù)時間、范圍超出預(yù)期；宏觀經(jīng)濟下行影響航空需求下行；機場小時容量提升緩慢；海外航線旅客吞吐量增長緩慢
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