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夏季攻勢(shì)已入佳境，主線是AI上游和低算力應(yīng)用的優(yōu)質(zhì)龍頭股，主題關(guān)注人形機(jī)器人、自動(dòng)駕駛、國(guó)企改革、近端次新。
　　前言：夏季行情已入佳境
　　夏季攻勢(shì)正逐步展開(kāi)，經(jīng)歷了6月以來(lái)的初期蓄勢(shì)，7月行情漸入佳境。我們認(rèn)為，夏季攻勢(shì)的主線，以算力、數(shù)據(jù)、大模型為代表的AI上游率先爆發(fā)，與此同時(shí)，7月13日《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》出臺(tái)，以游戲、辦公軟件、工業(yè)智能化為代表的低算力應(yīng)用也將啟動(dòng)。除主線外，夏季攻勢(shì)中主題機(jī)會(huì)也將紛呈，重點(diǎn)主題線索有人形機(jī)器人、無(wú)人駕駛、國(guó)企改革、近端次新等。
　　主線：人工智能引領(lǐng)切換
　　夏季攻勢(shì)的主線在于AI上游和低算力應(yīng)用，現(xiàn)階段核心特征在于，TMT指數(shù)慢漲，但龍頭股受益于基本面線索驅(qū)動(dòng)超額收益持續(xù)擴(kuò)大。
　　針對(duì)主線，近期政策面、業(yè)績(jī)面、資金面都不斷迎來(lái)催化。就政策面而言，7月13日國(guó)家網(wǎng)信辦聯(lián)合國(guó)家發(fā)展改革委、教育部、科技部等7部門公布《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》。就業(yè)績(jī)面而言，中報(bào)季開(kāi)啟，結(jié)合中報(bào)前瞻TMT中計(jì)算機(jī)、電子和傳媒均有可能業(yè)績(jī)出現(xiàn)改善。與此同時(shí)，以中際旭創(chuàng)、科大訊飛等為代表的龍頭公司中報(bào)業(yè)績(jī)亮眼。就資金面而言，寬基指數(shù)中科創(chuàng)50是本輪TMT的代表指數(shù)，科創(chuàng)板二季度資金面釋放積極信號(hào)。具體來(lái)看，北上資金和科創(chuàng)板ETF凈流入均對(duì)科創(chuàng)板行情有一定領(lǐng)先意義，通常領(lǐng)先一個(gè)季度，兩者加總對(duì)科創(chuàng)板行情的指示效果最好。自科創(chuàng)板ETF于2020年Q4發(fā)布以來(lái)，基本能指導(dǎo)行情的走勢(shì)。Q2以來(lái)北上資金+ETF凈流入規(guī)模相較Q1明顯擴(kuò)大，對(duì)Q3科創(chuàng)板走勢(shì)釋放積極信號(hào)。
　　主題：四大線索機(jī)會(huì)紛呈
　　針對(duì)夏季行情，隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫，主題機(jī)會(huì)也將活躍。人形機(jī)器人，產(chǎn)業(yè)化發(fā)展提速；自動(dòng)駕駛，政策技術(shù)雙重催化；國(guó)企改革，并購(gòu)重組政策頻出；近端次新，夏季行情的急先鋒。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律有效性下降；產(chǎn)業(yè)進(jìn)展低于預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期。