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周觀點(diǎn)：6月居民中長(zhǎng)期貸款新增4630億元，略高于去年同期的4167億元，但居民長(zhǎng)貸的能否持續(xù)回暖仍需觀察地產(chǎn)需求修復(fù)和提前還款的演繹；近期央行貨幣政策司司長(zhǎng)表示，過去在市場(chǎng)長(zhǎng)期過熱階段陸續(xù)出臺(tái)的政策存在邊際優(yōu)化空間，金融部門將配合有關(guān)部門加強(qiáng)政策研究，因城施策提高政策精準(zhǔn)度，同時(shí)表示支持和鼓勵(lì)商業(yè)銀行與借款人自主協(xié)商變更合同約定，或是新發(fā)放貸款置換原來的存量貸款，政策端放松預(yù)期或強(qiáng)化。展望下半年，當(dāng)前地產(chǎn)基本面的進(jìn)一步回落則不斷強(qiáng)化政策放松的預(yù)期，當(dāng)前地產(chǎn)鏈板塊的修復(fù)可以類比去年11月份，政策催化將是當(dāng)前行情修復(fù)的主要推動(dòng)力，前期調(diào)整后的消費(fèi)建材龍頭估值性價(jià)比顯現(xiàn)，龍頭或跟隨政策預(yù)期有望迎來修復(fù)。建議關(guān)注東方雨虹、偉星新材、蒙娜麗莎、科順股份、兔寶寶、三棵樹、北新建材、青鳥消防等。其次，關(guān)注玻纖底部拐點(diǎn)機(jī)會(huì)，當(dāng)前價(jià)格體系下，部分小企業(yè)盈利壓力加大，近期已有部分生產(chǎn)線放水冷修，因此價(jià)格繼續(xù)下行空間不大；需求端熱塑及風(fēng)電訂單持續(xù)回暖，高端產(chǎn)品需求依舊穩(wěn)定，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，待庫(kù)存逐步消化后，價(jià)格拐點(diǎn)漸行漸近；建議重點(diǎn)關(guān)注低估值的中材科技（風(fēng)電裝機(jī)回暖，6月公告合并中復(fù)聯(lián)眾，葉片盈利快速恢復(fù)；鋰膜盈利穩(wěn)定提升，復(fù)材業(yè)務(wù)占比逐步提升）。同時(shí)，建議關(guān)注中硼硅藥包材快速放量的山東藥玻（模制瓶龍頭，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)）和力諾特玻（發(fā)力中硼硅模制瓶，未來彈性十足），藥包材保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小。
　　玻璃：浮法價(jià)格震蕩運(yùn)行，成本下降對(duì)盈利形成支撐。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)1903.18元/噸，環(huán)比上周下跌18.22元/噸，跌幅0.95%，較上周跌幅有所收窄。2023H1浮法玻璃行業(yè)產(chǎn)能收縮，“保交樓”背景下房地產(chǎn)竣工端韌性較強(qiáng)，行業(yè)重回緊平衡，浮法價(jià)格回補(bǔ)疊加純堿價(jià)格走弱，企業(yè)盈利有望改善：1）價(jià)格端，6月價(jià)格環(huán)比轉(zhuǎn)跌，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，1-5月浮法玻璃價(jià)格累計(jì)上漲525元/噸，而6月份均價(jià)2023.02元/噸，環(huán)比下跌9.20%，分月度來看，3-4月市場(chǎng)供應(yīng)出現(xiàn)少量缺口，價(jià)格觸底反彈，4月價(jià)格快速上漲，中下游開始補(bǔ)庫(kù)，5月下游、終端對(duì)高價(jià)接受能力減弱，市場(chǎng)進(jìn)入消化庫(kù)存階段，6月市場(chǎng)需求疲弱影響下價(jià)格重心下移明顯。2）成本端，2023年純堿新增產(chǎn)能壓力增加，新產(chǎn)能投放前，行業(yè)主動(dòng)去庫(kù)存帶動(dòng)純堿現(xiàn)貨價(jià)格快速下跌，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，1-5月份重堿價(jià)格累計(jì)下滑800元/噸左右。我們認(rèn)為，下半年行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，7-8月隨著旺季來臨前補(bǔ)貨需求增加，基本面有望持續(xù)改善：供給側(cè)來看，行業(yè)剛剛開始盈利，復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線依舊有限，而個(gè)別窯齡較高的產(chǎn)線存冷修預(yù)期，供給端有望保持動(dòng)態(tài)平衡；需求側(cè)來看，隨著下游終端項(xiàng)目啟動(dòng)增加，終端訂單預(yù)期有一定好轉(zhuǎn)，工程訂單邊際逐步好轉(zhuǎn)，家裝訂單需求火熱，對(duì)出貨有一定支撐，4/5月份仍為玻璃需求旺季，玻璃供需重回緊平衡狀態(tài)，漲價(jià)趨勢(shì)有望延續(xù)；宏觀層面來看，地產(chǎn)仍處于地產(chǎn)竣工大周期，18-21年地產(chǎn)銷售面積均超17億平，隨著竣工周期到來以及“保交樓”持續(xù)推進(jìn)，23年竣工端需求仍有支撐。同時(shí)，玻璃龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸漸露端倪，成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)占比逐步提升，逐步平滑周期波動(dòng)。建議重點(diǎn)關(guān)注旗濱集團(tuán)（當(dāng)前浮法玻璃少數(shù)還在盈利的企業(yè)，成本優(yōu)勢(shì)明顯，開春漲價(jià)，業(yè)績(jī)彈性十足；23年光伏玻璃有望陸續(xù)投產(chǎn)，帶來新的增量；電子玻璃漸入佳境，維持高增長(zhǎng)）；信義玻璃（港股原片龍頭）。
　　消費(fèi)建材：弱現(xiàn)實(shí)下強(qiáng)化政策放松預(yù)期，政策催化或?yàn)楫?dāng)前主要催化。進(jìn)入到中報(bào)窗口期，企業(yè)陸續(xù)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年在地產(chǎn)震蕩下行的背景下，龍頭企業(yè)體現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)韌性，均實(shí)現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的增速，東方雨虹、三棵樹、東鵬控股等保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，強(qiáng)周期板塊受到價(jià)格下行壓力，據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告中報(bào)表現(xiàn)相對(duì)較差。展望下半年，我們認(rèn)為，當(dāng)前基本面承壓背景下，市場(chǎng)對(duì)于政策放松預(yù)期提升，當(dāng)前地產(chǎn)鏈板塊的修復(fù)可以類比去年11月份，政策催化將是當(dāng)前行情修復(fù)的主要推動(dòng)力，而龍頭企業(yè)在下行周期，戰(zhàn)略調(diào)整能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力突出，前期調(diào)整后估值凸顯性價(jià)比。建議關(guān)注調(diào)整突出的東方雨虹、三棵樹，C端穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的偉星新材、兔寶寶、北新建材以及業(yè)績(jī)修復(fù)彈性較大標(biāo)的科順股份、青鳥消防、蒙娜麗莎等。
　　玻纖：6月行業(yè)持續(xù)累庫(kù)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分化加劇。本周中國(guó)巨石發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)減公告，2023H1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.93億元，同比-55%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)約12.24億元，同比-57%，我們認(rèn)為，當(dāng)前玻纖行業(yè)底部盤整，中小企業(yè)生存空間持續(xù)壓縮，行業(yè)出現(xiàn)明顯分化，擁有熱塑、風(fēng)電等高端產(chǎn)品的龍頭有望受益于局部需求回暖，率先實(shí)現(xiàn)銷量及業(yè)績(jī)回升。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，23年6月玻纖庫(kù)存約84.97萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)8.55%，絕對(duì)值達(dá)到本輪周期新高，主要系前期新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)以及階段性出貨放緩，部分廠家?guī)齑嬗兴黾?，但熱塑及風(fēng)電訂單回暖，行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異，中高端產(chǎn)品價(jià)格堅(jiān)挺，低端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇；我們認(rèn)為，隨著價(jià)格下行進(jìn)入底部區(qū)間，行業(yè)虧損企業(yè)增多，成本支撐下，價(jià)格基本觸底，