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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2023年7月14日公司披露2023半年報(bào)預(yù)告，1H23預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.0~5.5億元、同比大幅扭虧（去年同期虧損1.2億元）扣非歸母凈利3.7~4.2億元、同比大幅扭虧（去年同期虧損2.5億元）。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　Q2境內(nèi)外持續(xù)回暖，歸母凈利超過2Q19。單2Q23預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.7~4.2億元、同比+17956%~20397%，環(huán)比1Q23預(yù)計(jì)+284%~+322%，較2Q19預(yù)計(jì)+35.8%~54.1%；扣非歸母凈利2.8~3.3億元、同比扭虧（2Q22為虧損2963萬元），環(huán)比1Q23預(yù)計(jì)+301%~355%，較2Q19預(yù)計(jì)-3.3%~+14.1%。根據(jù)公司公告，4/5/6月公司境內(nèi)酒店RevPAR分別恢復(fù)至19年同期116%/104%/108%，Q2月度平均為109%、較1Q23的103%環(huán)比上升6pct；境外4/5/6月RevRevPAR分別恢復(fù)至19年同期107%/115%/114%，Q2月度平均為112%、較1Q23的110%環(huán)比上升2pct。一季報(bào)公告中公司預(yù)測(cè)2Q23境內(nèi)、境外整體平均RevPAR均為2019年同期的110-115%，從目前月度數(shù)據(jù)看，預(yù)計(jì)境外RevPAR恢復(fù)表現(xiàn)達(dá)到預(yù)期區(qū)間中位數(shù)，境內(nèi)基本達(dá)到預(yù)測(cè)區(qū)間下限。
　　暑期旺季到來，期待酒店經(jīng)營(yíng)彈性。根據(jù)STR數(shù)據(jù)，暑假開啟以來行業(yè)數(shù)據(jù)快速回暖，2023.7.02~7.08周度經(jīng)濟(jì)型+中檔+中高檔酒店綜合RevPAR較19年恢復(fù)度為135%（前值120%），拆分看恢復(fù)度OCC 104%、ADR130%(前值98%、122%)，其中OCC繼6月中以來再次回升至19年同期以上水平，ADR表現(xiàn)出向上彈性。我們認(rèn)為今年暑期酒店表現(xiàn)有望超預(yù)期：1）供給端出清后回升存在時(shí)滯，根據(jù)盈蝶咨詢數(shù)據(jù)，2022年末國(guó)內(nèi)酒店住宿業(yè)酒店數(shù)、客房數(shù)分別27.9萬家、1426.4萬間，仍較19年同期分別低17.5%、19.0%，酒店存量物業(yè)改造后新增一般也需要半年~1年，新增物業(yè)所需時(shí)間更久；2）需求端休閑度假需求集中釋放，尤其體現(xiàn)在長(zhǎng)途游、家庭親子游和學(xué)生群體。公司為國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)規(guī)模龍頭，疫情期間供給逆勢(shì)擴(kuò)張，品牌矩陣、產(chǎn)品力不斷完善，有望明顯受益。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　短看Q3旺季量?jī)r(jià)齊升、盧浮資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，中長(zhǎng)期一中心三平臺(tái)戰(zhàn)略延伸、供應(yīng)鏈持續(xù)整合，我們預(yù)計(jì)23~25E歸母凈利14.5/21.4/27.9億元，對(duì)應(yīng)PE為34/23/18X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　境外利息費(fèi)用上升，出行恢復(fù)不及預(yù)期，開店速度不及預(yù)期等。