>> 東方證券-策略周報：關(guān)注趨勢上漲機(jī)會-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
薛俊,張書銘,張志鵬 |
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此報告為加密報告 |
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研究結(jié)論
本周各大指數(shù)反彈，科創(chuàng)板指數(shù)跌幅居前。大小票風(fēng)格上一直以來并不重要，行業(yè)主線相對大小風(fēng)格來說更重要。本周行業(yè)方面，貴金屬、白酒和傳媒領(lǐng)漲，TMT行業(yè)整體反彈。本周，北向資金累計凈買入198.44億元，滬股通凈買入109.74億元，深股通凈買入88.70億元。本周北上資金買入前五分別是食品飲料、電子、通信、非銀和醫(yī)藥生物，分別獲得28.99億元、26.12億元、24.91億元、20.19億元和15.97億元的加倉；軍工、交運(yùn)和機(jī)械設(shè)備行業(yè)凈賣出居前，凈賣出7.17億元、5.92億元和4.89億元。外圍美股本周表現(xiàn)強(qiáng)勢，最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓市場對加息預(yù)期變得更為樂觀。香港市場受全球市場樂觀預(yù)期提振，大幅反彈，主要是分母端受美聯(lián)儲加息預(yù)期影響，分子端復(fù)蘇數(shù)據(jù)尚未走強(qiáng)，但庫存見底預(yù)期變強(qiáng)。北上資金本周大幅流入，受匯率企穩(wěn)影響較大。TMT主線和順周期板塊同時反彈，交易邏輯各異，市場筑底反彈特征明顯。
政策方向上，把握著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的主要方針。市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度的預(yù)期尚未完全提升，對新經(jīng)濟(jì)動能的預(yù)期仍然處在高位，中報期間面臨短期調(diào)整是配置的機(jī)會。舊經(jīng)濟(jì)動能方面，雖然高強(qiáng)度的政策預(yù)期不強(qiáng)，但政策預(yù)期或者經(jīng)濟(jì)預(yù)期已經(jīng)度過最悲觀的階段，無論從邊際政策預(yù)期上還是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的觸底的可能性上看，都有機(jī)會找回趨勢，市場開始交易各行業(yè)的庫存見底。經(jīng)濟(jì)新動能方面，TMT板塊仍然是主線，全年維度下，繼續(xù)維持產(chǎn)業(yè)趨勢向好的看法。香港市場的平臺經(jīng)濟(jì)是重要的經(jīng)濟(jì)力量，大幅反彈后關(guān)注回踩后的配置機(jī)會。對于TMT板塊內(nèi)部，繼續(xù)聚焦業(yè)績預(yù)期確定性高的算力硬件、已經(jīng)有業(yè)績體現(xiàn)的應(yīng)用端以及具備很強(qiáng)落地前景的自動駕駛。其他以內(nèi)需為主的科技成長板塊有高端制造（半導(dǎo)體和機(jī)械）等良好的長期趨勢與預(yù)期不變，繼續(xù)建議以中期心態(tài)持有。軍工關(guān)注有資產(chǎn)注入預(yù)期的央企。
6月M1同比由上個月4.7%下降至3.1%，M2和M1的剪刀差擴(kuò)大至8.2%，反映企業(yè)資金活化程度仍在下降，一方面表明當(dāng)前有效需求可能仍相對偏弱，另一方面也與地產(chǎn)銷售較弱有關(guān)，6月30大中城市商品房成交面積同比下降了33%。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的主要矛盾依然是實體的需求仍然偏弱、有效需求不足，政策繼續(xù)發(fā)力的必要性仍在。
7月10日統(tǒng)計局公布最新價格數(shù)據(jù)，6月CPI同比0%，前值0.2%，環(huán)比-0.2%，前值-0.2%；PPI同比-5.4%，前值-4.6%，環(huán)比-0.8%，前值-0.9%。食品中，豬肉價格下降7.2%，降幅比上月擴(kuò)大4.0個百分點，是最大拖累項。非食品價格由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.6%。非食品中，服務(wù)價格上漲0.7%，漲幅回落0.2個百分點；工業(yè)消費(fèi)品價格下降2.7%，降幅擴(kuò)大1.0個百分點，其中能源價格下降9.3%，扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價格下降0.5%，降幅均有擴(kuò)大。展望后續(xù)，短期內(nèi)CPI可能進(jìn)一步走弱至同比負(fù)增，但預(yù)計已臨近同比漲幅的拐點，下半年有望回升至1%。
對應(yīng)到行業(yè)配置：
1）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇板塊的預(yù)期不算太高，但從全年維度看，下半年仍然有趨勢上漲機(jī)會。全年視角下，關(guān)注泛消費(fèi)、有色和汽車等復(fù)蘇板塊的趨勢性配置機(jī)會。
2）全年主線仍然關(guān)注新經(jīng)濟(jì)動能，數(shù)字經(jīng)濟(jì)（TMT）板塊是標(biāo)配，仍然重點關(guān)注核心細(xì)分領(lǐng)域，比如人工智能在各行業(yè)的應(yīng)用端（無人駕駛、ToB軟件等），數(shù)據(jù)要素相關(guān)公司，人工智能硬件端機(jī)會，聚焦業(yè)績兌現(xiàn)預(yù)期強(qiáng)的公司?？春冒雽?dǎo)體自主可控和高端制造。新能源方面關(guān)注新技術(shù)細(xì)分龍頭和電池龍頭。
3）將中字頭央企作為中長期配置方向配置，關(guān)注全年業(yè)績強(qiáng)勢的石油央企，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)以及高股息低估值的央企的機(jī)會。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期
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