>> 招商證券-金禾實業(yè)(002597)食品添加劑跌價拖累業(yè)績，定遠二期成長空間大-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大?。?/td>
| 482KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周錚,曹承安 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預告，預計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤3.85億~4.25億元，同比下降50.21%~54.90%，扣非凈利潤3.05億~3.45億元，同比下降60.80%~65.35%。其中二季度單季實現(xiàn)歸母凈利潤1.4億~1.8億元，同比下降56.3%~66.0%，環(huán)比下降26.5%~42.9%。
食品添加劑價格下跌明顯，上半年業(yè)績短期承壓。報告期內(nèi)，受宏觀經(jīng)濟下行以及市場競爭加劇等影響，公司主要產(chǎn)品價格同比下跌明顯。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023年上半年安賽蜜、三氯蔗糖、甲基麥芽酚、乙基麥芽酚市場均價分別為5.6/19.4/9.4/6.8萬元/噸，同比分別下跌29.1%/52.2%/18.7%/28.6%；單季度看，2023Q2市場均價分別為5.1/16.3/9.0/6.6萬元/噸，環(huán)比2023Q1分別下跌14.3%/27.7%/7.7%/8.0%，近期價格觸底企穩(wěn)。公司積極構建循環(huán)經(jīng)濟、整合產(chǎn)業(yè)鏈，降本增效提升成本競爭力。
公司是全球甜味劑龍頭，未來市場前景廣闊。目前公司安賽蜜全球市占率超過60%，三氯蔗糖全球市占率超過50%，具有較強的市場話語權。阿洛酮糖代糖甜度是蔗糖的70%左右，可替代烘焙類食品用糖，公司年產(chǎn)1000噸的阿洛酮糖中試項目正式投產(chǎn)，向合成生物學領域進一步拓展，未來發(fā)展前景看好。甜味劑行業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，形成了以公司為龍頭的競爭格局，在全球低糖、減糖化大趨勢下，代糖未來市場空間廣闊。
積極打造定遠二期項目，打開未來成長空間。公司定遠二期項目擬投資99億元建設“生物—化學合成研發(fā)生產(chǎn)一體化綜合循環(huán)利用項目”，該項目已正式啟動，現(xiàn)階段主要是做好產(chǎn)業(yè)鏈基礎設施和產(chǎn)品的配套，主要規(guī)劃和建設年產(chǎn)60萬噸硫酸、10萬噸高純度氯化亞砜（規(guī)劃年產(chǎn)20萬噸）、6萬噸氯磺酸、6萬噸離子膜燒堿、6萬噸離子膜鉀堿、15萬噸雙氧水等項目，同時公司正在布局和規(guī)劃6萬噸/年產(chǎn)能的山梨酸鉀項目。公司現(xiàn)有三氯蔗糖產(chǎn)能8000噸/年，后續(xù)將通過技改方式提升產(chǎn)品收率，降低生產(chǎn)成本，進一步提升產(chǎn)能規(guī)模，同時將根據(jù)市場需求情況，在定遠二期規(guī)劃和適時建設10000噸/年產(chǎn)能，以保證公司核心產(chǎn)品的市場占有率和市場地位。
維持“增持”投資評級。我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為10.3億、12.1億、13.6億元，EPS分別為1.83、2.16、2.43元，當前股價對應PE分別為12.9、10.9、9.7倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：下游需求不及預期、產(chǎn)品價格下跌、新項目投產(chǎn)不及預期。
|
|
