>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)周報：訂單拐點(diǎn)將近，把握制造端估值修復(fù)-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
1738KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
6月紡織服裝出口仍待恢復(fù)（同比-14.3%），訂單拐點(diǎn)有望于Q3到來，建議把握制造龍頭的估值修復(fù)；此外近期業(yè)績預(yù)告陸續(xù)發(fā)布，建議關(guān)注低估值及業(yè)績高彈性標(biāo)的。
摘要：
投資建議：1）紡織制造：訂單拐點(diǎn)即將來臨，制造龍頭估值有望逐步修復(fù)。在美國非農(nóng)就業(yè)等宏觀數(shù)據(jù)相對堅(jiān)挺以及下游品牌庫存顯著改善的催化下，近期制造龍頭估值出現(xiàn)修復(fù)。結(jié)合近期公司調(diào)研反饋，我們預(yù)計(jì)Q3制造訂單增速有望轉(zhuǎn)正，推薦長期具備競爭優(yōu)勢的制造龍頭偉星股份、臺華新材、浙江自然、華利集團(tuán)、新澳股份等，此外推薦2023年有產(chǎn)能釋放的富春染織、恒輝安防。2）服裝家紡：Q3品牌端業(yè)績有望持續(xù)改善，選股以低估值為先。近期部分企業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，其中報喜鳥、錦泓集團(tuán)等公司2023Q2業(yè)績表現(xiàn)亮眼。未來隨著終端銷售改善，Q3品牌服飾公司業(yè)績有望持續(xù)修復(fù)。綜合估值與終端流水表現(xiàn)，我們首推低估值高股息標(biāo)的海瀾之家（2023年11X）、羅萊生活（2023年12X，股息率5%）、富安娜（2023年11X，股息率7%），其次推薦終端流水增長強(qiáng)勁的男裝品牌報喜鳥（2023年14X）、比音勒芬（2023年20X）、以及通過降本增效實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長的大眾服飾太平鳥（2023年14X）、中高端女裝歌力思（2023年16X），受益標(biāo)的錦泓集團(tuán)（2023年14X）。
行業(yè)新聞：1）2023年6月紡服出口持續(xù)承壓。6月我國紡織品服裝出口額為269.9億美元，同比-14.3%（5月同比-13.1%）。其中，6月紡織品出口額為115.7億美元，同比-14.1%（5月同比-14.1%）；6月服裝出口額為154.2億美元，同比-14.4%(5月同比-12.2%)。2）FY2023Q3優(yōu)衣庫中國收入大幅上漲。在截至2023年5月31日的九個月內(nèi)，優(yōu)衣庫母公司迅銷集團(tuán)銷售額同比大漲21.4%至2.14萬億日元，凈利潤增長0.3%至2385億日元。其中，以人民幣為單位計(jì)算，優(yōu)衣庫FY2023Q3在中國市場的銷售額大幅增長49%至80億元。
行情回顧：7月10日-7月14日，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、滬深300指數(shù)、SW紡織服裝分別上漲1.29%、上漲1.76%、上漲2.53%、上漲1.92%、上漲0.34%。A股紡織制造漲幅第一為泰慕士（7.67%），服裝家紡漲幅第一為報喜鳥（14.77%）；恒生非必須性消費(fèi)業(yè)指數(shù)上漲6.07%、紡織服裝HK（中信）上漲7.66%、恒生指數(shù)上漲5.71%，H股紡服漲幅第一為慕尚集團(tuán)控股（16.50%）。
風(fēng)險因素：原材料價格波動風(fēng)險，全球通脹的風(fēng)險
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