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事件
　　統(tǒng)計(jì)局：我國(guó)6月CPI同比零增長(zhǎng)，預(yù)期漲0.1%，前值漲0.2%；6月PPI同比降5.4%，預(yù)期降5.0%，前值降4.6%。
　　CPI同比零增長(zhǎng)
　　6月國(guó)內(nèi)CPI當(dāng)月同比錄得零增長(zhǎng)，較前值0.2%的增速水平繼續(xù)下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，降幅超預(yù)期。我國(guó)CPI同比增速自今年三月份以來始終徘徊在1.0%以下，意味著當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)有效需求不足的特征愈加凸顯。從各分項(xiàng)對(duì)本月CPI拉動(dòng)效應(yīng)來看，食品項(xiàng)是主要拉動(dòng)項(xiàng)，拉動(dòng)CPI整體讀數(shù)0.65個(gè)百分點(diǎn)；交通和通信分項(xiàng)是主要拖累項(xiàng)，拉低CPI整體讀數(shù)0.73個(gè)百分點(diǎn)；衣著、醫(yī)療保健和居住等民生相關(guān)的分項(xiàng)對(duì)整體CPI影響有限，分別拉動(dòng)CPI讀數(shù)0.06個(gè)百分點(diǎn)、0.12個(gè)百分點(diǎn)和0個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)比上月，食品分項(xiàng)對(duì)CPI拉動(dòng)的正效應(yīng)進(jìn)一步上升，同時(shí)交通和通信分項(xiàng)對(duì)CPI拉動(dòng)的負(fù)效應(yīng)也進(jìn)一步放大。我國(guó)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇已經(jīng)表現(xiàn)在漸行漸弱的居民消費(fèi)品物價(jià)指數(shù)之中。在非食品領(lǐng)域的需求偏弱是原因之一，同時(shí)今年以來生產(chǎn)端修復(fù)快于需求端修復(fù)也容易造成短期內(nèi)供大于求的格局，從而進(jìn)一步放大物價(jià)壓力。
　　PPI同環(huán)比持續(xù)走弱
　　6月PPI當(dāng)月同比增速錄得-5.4%，跌幅較前值進(jìn)一步擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。PPI環(huán)比增速錄得-0.8%，較前值小幅收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。今年前6個(gè)月PPI累計(jì)同比增速為-3.1%。同比看，6月當(dāng)月采掘工業(yè)、原材料工業(yè)和加工工業(yè)同比增速較前值繼續(xù)下降4.7個(gè)百分點(diǎn)、1.8個(gè)百分點(diǎn)和0.1個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比看，采掘工業(yè)、原材料工業(yè)和加工工業(yè)環(huán)比增速分別較前值下降0.1個(gè)百分點(diǎn)、0.1個(gè)百分點(diǎn)和上漲0.3個(gè)百分點(diǎn)。PPI采掘工業(yè)和原材料工業(yè)降幅大于加工工業(yè)，我們理解主要與全球經(jīng)濟(jì)下行帶來的上游需求下降有關(guān)。當(dāng)前PPI工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)正在緩慢筑底，國(guó)際需求偏弱是一個(gè)原因，同時(shí)國(guó)內(nèi)基建投資的邊際降速疊加房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)低迷也是一個(gè)解釋變量。鑒于去年同期的低基數(shù)，下半年P(guān)PI同比增速或筑底回升，但我們更需要關(guān)心PPI環(huán)比價(jià)格走勢(shì)，如若PPI環(huán)比連續(xù)多月改善，則可能意味著需求迎來邊際提振，產(chǎn)能相對(duì)過剩的格局也將有所好轉(zhuǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)回暖不及預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期。