>> 中郵證券-策略研究周報：行情企穩(wěn)反彈，風(fēng)險偏好改善-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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pdf 共18頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊柳 |
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主要觀點
本周行情解讀：美國通脹數(shù)據(jù)回落；我國6月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期；市場震蕩上行。
海外方面，美國6月通脹數(shù)據(jù)回落，市場對后續(xù)美聯(lián)儲加息的預(yù)期有所降溫，全球大宗商品和股票市場均出現(xiàn)明顯上漲。由于通脹仍顯著高于美聯(lián)儲2%的目標，美聯(lián)儲7月加息概率依然較高，但整體來看，美聯(lián)儲加息已接近尾聲。
國內(nèi)方面，6月金融數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期。新增信貸規(guī)模大超預(yù)期，結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但資金活化程度依然偏弱。此外，6月CPI與PPI均超預(yù)期下行，表明總體需求仍然偏弱。
本周市場呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，上半周市場受CPI、PPI持續(xù)回落，整體走勢相對低迷，受益于業(yè)績改善和政策支持的汽車、電力設(shè)備等板塊有所表現(xiàn)；而后在美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期下行、海外流動性有望改善的影響下，北向資金大幅回流，指數(shù)顯著上漲，有色、食飲等板塊表現(xiàn)亮眼，科技板塊也出現(xiàn)明顯反彈。
后市展望：美元指數(shù)走弱，人民幣匯率反彈；市場風(fēng)險偏好改善。
在海外通脹壓力緩解、美元指數(shù)走弱和央行穩(wěn)匯率政策有望加碼的影響下，人民幣匯率出現(xiàn)企穩(wěn)反彈。而匯率作為綜合反映短期各種宏觀因素變化情況的關(guān)鍵變量，其反彈升值不僅能夠帶動外資的回流，也體現(xiàn)出宏觀情況在朝著積極的方向變化，整體市場風(fēng)險偏好有所改善。另外，在政策布局的關(guān)鍵窗口期，市場也在持續(xù)進行政策博弈。后續(xù)產(chǎn)業(yè)政策尤其是對新興產(chǎn)業(yè)的支持或?qū)⑹钦甙l(fā)力的方向。
展望后市，隨著海外通脹壓力緩解和人民幣匯率的企穩(wěn)，外資大幅回流A股市場，市場風(fēng)險偏好有所改善。而近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖然顯示我國經(jīng)濟內(nèi)生動能仍然偏弱，但環(huán)比已出現(xiàn)改善跡象，同時由于7月底政治局會議的臨近，市場對后續(xù)政策仍有期待。因此我們認為當前市場向下的動能有限，后市偏向積極，但7月美聯(lián)儲加息的概率依然較高，外資回流短期或有反復(fù)，后續(xù)出臺大規(guī)模刺激政策的可能性不大，市場大幅上行動能亦不足，行情或仍以區(qū)間震蕩為主。
配置方面，我們建議關(guān)注中報業(yè)績改善確定性強且有望受益于政策支持的板塊。包括汽車、高端裝備制造、新能源等板塊。
同時，建議繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢明確的科技主線。具體包括行業(yè)周期有望見底回升的消費電子、受益于國產(chǎn)替代加速和AI提振的半導(dǎo)體等板塊；以及AI主線中業(yè)績兌現(xiàn)概率較高的算力硬件方面，等回調(diào)充分后可以繼續(xù)關(guān)注。
此外，建議中長期持續(xù)關(guān)注受益于中特估的類公用事業(yè)行業(yè)。具體包括現(xiàn)金流穩(wěn)定、高股息低估值的運營商、電力水利、公路鐵路等板塊。
數(shù)據(jù)指標回顧
上周，A股各指數(shù)漲多跌少，其中領(lǐng)漲的是創(chuàng)業(yè)板指，跌幅靠前的是科創(chuàng)50。行業(yè)方面，上周各行業(yè)指數(shù)漲多跌少，領(lǐng)漲行業(yè)為電子、食品飲料、化工，跌幅靠前行業(yè)是房地產(chǎn)、煤炭、輕工制造。
近一周機構(gòu)合計調(diào)研頻次有所上升，機構(gòu)調(diào)研熱度處于中位。機構(gòu)調(diào)研頻次最高的公司為祥鑫科技、科大訊飛、康斯特等，前十公司所屬行業(yè)相對分散，為汽車、計算機、機械等行業(yè)；機構(gòu)調(diào)研頻次前三的行業(yè)為機動車零配件與設(shè)備、工業(yè)機械和應(yīng)用軟件。
2023年Q1十大基金重倉個股中，上周瀘州老窖、藥明康德上漲；金山辦公、陽光電源等下跌。重倉行業(yè)中，上周電子、食品飲料漲幅靠前。
北向資金近一周凈流入151.24億元，北向資金流入行業(yè)集中在食品飲料、電子、通信，流出行業(yè)靠前為國防軍工、交通運輸、機械設(shè)備。
滬深兩市最新兩融余額15890.5億元，近期小幅下降。本周融資買入額占成交額靠前的行業(yè)為非銀金融、銀行、國防軍工，融資賣出額占成交額靠前的行業(yè)是鋼鐵、電子、國防軍工。
美股三大指數(shù)全部上漲，其中道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲2.29%，標普500上漲2.42%，納斯達克指數(shù)上漲3.31%。
風(fēng)險提示：
經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期、中美摩擦加劇、俄烏沖突惡化、全球金融環(huán)境不穩(wěn)定影響、上市公司盈利情況不及預(yù)期等。
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