>> 中郵證券-宏觀研究：美國勞動力需求降溫，美聯(lián)儲超預(yù)期加息風(fēng)險已集中釋放-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 954KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
袁野 |
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核心觀點
6月美國勞動力市場數(shù)據(jù)公布，綜合各指標來看，美國勞動力需求有所降溫，但供給缺口持續(xù)存在，并推升工資增長。非農(nóng)就業(yè)報告與ADP就業(yè)報告的背離并不鮮見，6月份的差異可能與兩方面因素有關(guān)：一個原因是季調(diào)處理，另一個原因是二者統(tǒng)計口徑不同。如果剔除掉統(tǒng)計因素，觀察數(shù)據(jù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，能夠發(fā)現(xiàn)勞動力需求的減速已經(jīng)導(dǎo)致失業(yè)問題抬頭，而這種勞動力市場的局部問題可能在年末體現(xiàn)在勞動力市場全局，就業(yè)供需矛盾由供小于求到供大于求的突然轉(zhuǎn)變可能帶動工資增速的快速下行，進而明顯拖累消費，屆時美國經(jīng)濟衰退擔(dān)憂可能放大。而美國核心通脹壓力如果持續(xù)偏高，美聯(lián)儲可能再度陷入兩難決策。目前，聯(lián)邦基金利率期貨隱含美聯(lián)儲7月加息25bp的概率為93%，板上釘釘，11月再次加息25bp的概率在升至40%后又回到34%。策略上，仍維持原先判斷，即美聯(lián)儲年內(nèi)超預(yù)期加息風(fēng)險已于端午假期集中釋放，10年期美債收益率突破4.1%，美元指數(shù)突破103.9的概率大幅降低，大宗商品尤其黃金開始顯現(xiàn)配置價值。
風(fēng)險提示：
房地產(chǎn)市場超預(yù)期下行，政策落地執(zhí)行扭曲，地緣政治沖突加劇。
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