>> 中郵證券-策略研究周報(bào)：指數(shù)先抑后揚(yáng)，后市或?qū)⒄鹗?230702
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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pdf 共18頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊柳 |
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主要觀點(diǎn)
本周行情解讀：歐美央行或?qū)⒗^續(xù)加息；5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅收窄。海外方面，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德和美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在歐洲央行年度經(jīng)濟(jì)論壇上均發(fā)表鷹派言論，后續(xù)歐美央行繼續(xù)加息的可能性較大。
國(guó)內(nèi)方面，1-5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降18.8%，降幅比1-4月份收窄1.8個(gè)百分點(diǎn)。雖然工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)延續(xù)下降趨勢(shì)，但5月降幅已出現(xiàn)較明顯的收窄。同時(shí)，6月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)略超市場(chǎng)預(yù)期，雖然仍處于收縮區(qū)間，但已經(jīng)出現(xiàn)邊際改善。
本周市場(chǎng)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)，周初由于計(jì)價(jià)海外風(fēng)險(xiǎn)事件與端午假期相對(duì)疲弱的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)大幅走低。在利空釋放完畢和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際改善后，市場(chǎng)情緒逐步回暖，指數(shù)也出現(xiàn)明顯的反彈。
后市展望：海外流動(dòng)性仍將趨緊；后續(xù)市場(chǎng)或?qū)⒁哉鹗帪橹鳌?br> 海外方面，5月美國(guó)核心PCE物價(jià)指數(shù)略低于市場(chǎng)預(yù)期，通脹出現(xiàn)小幅降溫。但近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有較強(qiáng)韌性，疊加美聯(lián)儲(chǔ)主席在歐洲央行論壇上的鷹派發(fā)言，美聯(lián)儲(chǔ)7月加息的概率仍然較高。
近期我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了環(huán)比改善，5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)盈利降幅已有較為明顯的收窄;6月PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)了邊際改善，同時(shí)價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升，指向6月PPI降幅或?qū)⑹照?，后續(xù)PPI有望見底。整體高頻數(shù)據(jù)的環(huán)比改善顯示經(jīng)濟(jì)有一定的企穩(wěn)跡象。另外，央行二季度例會(huì)中明確提出要加大宏觀政策調(diào)控力度和貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)的力度，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望加碼。展望后市，在海外流動(dòng)性收緊的背景下，人民幣匯率貶值以及外資流出A股市場(chǎng)的壓力仍然較大；另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)環(huán)比改善，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的預(yù)期仍然較強(qiáng)，但是由于本輪周期中，供給側(cè)和需求側(cè)都缺乏上行的動(dòng)力，而作為關(guān)鍵需求的地產(chǎn)投資也面臨大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)，因此盈利可能呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為后續(xù)市場(chǎng)或?qū)⒁哉鹗帪橹鳌?br> 配置方面，我們建議關(guān)注具備防御類債屬性的高股息個(gè)股。重點(diǎn)關(guān)注盈利能力穩(wěn)定、現(xiàn)金流充裕且估值性價(jià)比較高的公路鐵路、電力水利、運(yùn)營(yíng)商等板塊。
同時(shí)，建議關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)改善確定性較強(qiáng)的板塊。具體可以關(guān)注已經(jīng)有明確政策支持且業(yè)績(jī)有望改善的家電、家居、新能源等板塊。
此外，建議關(guān)注不易受到宏觀經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)且已經(jīng)走出明確產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的板塊，如智能駕駛、機(jī)器人、氫能源等，同時(shí)建議逢低繼續(xù)關(guān)注AI板塊。
數(shù)據(jù)指標(biāo)回顧
上周，A股各指數(shù)漲跌參半，其中漲幅靠前的是創(chuàng)業(yè)板指，跌幅靠前的是科創(chuàng)50。行業(yè)方面，上周各行業(yè)指數(shù)漲多跌少，領(lǐng)漲行業(yè)為紡織服裝、煤炭、電氣設(shè)備，跌幅靠前行業(yè)是計(jì)算機(jī)、傳媒、食品飲料。
近一周機(jī)構(gòu)合計(jì)調(diào)研頻次有所上升，機(jī)構(gòu)調(diào)研熱度處于中位。機(jī)構(gòu)調(diào)研頻次最高的公司為中鋼國(guó)際、電科芯片、香飄飄等，前十公司所屬行業(yè)相對(duì)分散，為建筑、電氣設(shè)備、食品飲料等行業(yè)；機(jī)構(gòu)調(diào)研頻次前三的行業(yè)為電氣部件與設(shè)備、應(yīng)用軟件和半導(dǎo)體產(chǎn)品。
2023年Q1十大基金重倉(cāng)個(gè)股中，上周陽光電源、寧德時(shí)代上漲；山西汾酒、金山辦公等下跌。重倉(cāng)行業(yè)中，上周電氣設(shè)備、醫(yī)藥生物漲幅靠前。
北向資金近一周凈流出80.03億元，北向資金流入行業(yè)集中在基礎(chǔ)化工、電子、家用電器，流出行業(yè)靠前為食品飲料、銀行、商貿(mào)零售。
滬深兩市最新兩融余額15925.08億元，近期小幅下降。本周融資買入額占成交額靠前的行業(yè)為銀行、非銀金融、國(guó)防軍工，融資賣出額占成交額靠前的行業(yè)是鋼鐵、銀行、電子。
美股三大指數(shù)全部上漲，其中道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲2.01%，標(biāo)普500上漲2.34%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲2.18%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、中美摩擦加劇、俄烏沖突惡化、全球金融環(huán)境不穩(wěn)定影響、上市公司盈利情況不及預(yù)期等。
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