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事項(xiàng)：
　　公司公告：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤實(shí)現(xiàn)12.5億元-13.5億元，上年同期歸母凈利虧損1.84億元，同比增長778.57%-832.86%；預(yù)計(jì)2023上半年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤實(shí)現(xiàn)13.1-14.1億元，同比增長1432.33%-1534.04%。本報(bào)告期業(yè)績較上年同期大幅增長的主要原因系：報(bào)告期內(nèi)，公司山海御園房地產(chǎn)項(xiàng)目大幅交付結(jié)轉(zhuǎn)銷售收入，而上年同期無房地產(chǎn)項(xiàng)目交付結(jié)轉(zhuǎn)銷售收入。
　　國信農(nóng)業(yè)觀點(diǎn)：1）京基智農(nóng)發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023上半年歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)12.5-13.5億元，同比增長778.57%-832.86%，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。公司2023H1業(yè)績的快速增長主要得益于山海御園房地產(chǎn)項(xiàng)目大幅交付結(jié)轉(zhuǎn)銷售收入。2）公司生豬業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健，養(yǎng)殖出欄大幅擴(kuò)張，成本持續(xù)下探。出欄方面，2023H1公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)生豬出欄84.32萬頭，同比增長66%。成本方面，公司2022年育肥成本為16.9元/kg，2023年1-2月由于季節(jié)性疫病影響，回升至17.42元/kg，但自一季度以來穩(wěn)步改善，2023年6月育肥豬平均生產(chǎn)成本已達(dá)16.3元/kg，公司2023年育肥成本目標(biāo)為15.67元/kg，預(yù)計(jì)未來隨養(yǎng)殖項(xiàng)目滿產(chǎn)及配套自產(chǎn)飼料跟進(jìn)，成本端存在較大優(yōu)化空間。3）產(chǎn)能布局廣東地區(qū)，出欄有望繼續(xù)增長。公司閉群繁育體系已經(jīng)搭建完畢，現(xiàn)有建成產(chǎn)能225萬頭，土地儲(chǔ)備項(xiàng)目產(chǎn)能約200萬頭，產(chǎn)能儲(chǔ)備較為充裕；從確定性來看：公司地產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)作穩(wěn)健，短期償債壓力較小，截至2023Q1末，公司貨幣資金達(dá)15.69億元，依靠充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備和銀行授信余額，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)有望兌現(xiàn)產(chǎn)能和業(yè)績。4）風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)發(fā)生不可控生豬疫情死亡事件，糧食原材料價(jià)格不可控上漲帶來的成本壓力，生豬價(jià)格大幅波動(dòng)帶來的盈利波動(dòng)。5）投資建議：公司作為新晉的自繁自養(yǎng)樓房養(yǎng)殖標(biāo)的，具備較快量增、超額收入、資金充足三重特質(zhì)，有望成為本輪周期成長標(biāo)的?？紤]到2023年上半年豬價(jià)跌幅超預(yù)期，2024-2025年豬價(jià)有望迎來周期反轉(zhuǎn)，因此我們對(duì)公司2024年的盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行上調(diào)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為13.6/14.4/13.4億元（之前預(yù)計(jì)2023-2024年歸母凈利分別為13.6/6.9億元），EPS分別為2.59/2.74/2.56元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　評(píng)論：
　　公司2023Q2歸母凈利同比扭虧為盈，養(yǎng)殖成本實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步下降
　　京基智農(nóng)發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023上半年歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)12.5-13.5億元，同比增長778.57%-832.86%，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。公司2023H1業(yè)績的快速增長主要得益于山海御園房地產(chǎn)項(xiàng)目大幅交付結(jié)轉(zhuǎn)銷售收入。單二季度來看，預(yù)計(jì)公司2023Q2歸母凈利潤盈利約0.3-1.3億元，同比扭虧為盈。其中，生豬業(yè)務(wù)經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)健，養(yǎng)殖出欄保持?jǐn)U張，成本持續(xù)下探。出欄方面，2023Q2公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)生豬出欄43.04萬頭。成本方面，公司2022年育肥成本為16.9元/kg，2023年1-2月由于季節(jié)性疫病影響，回升至17.42元/kg，但自今年一季度以來穩(wěn)步改善，2023年6月育肥豬平均生產(chǎn)成本已達(dá)16.3元/kg，公司2023年育肥成本目標(biāo)為15.67元/kg，預(yù)計(jì)未來隨養(yǎng)殖項(xiàng)目滿產(chǎn)及配套自產(chǎn)飼料跟進(jìn)，成本端存在較大優(yōu)化空間。
　　聚焦生豬、深植廣東的樓房養(yǎng)殖新秀，產(chǎn)能有望穩(wěn)步兌現(xiàn)。
　　公司目前已經(jīng)形成了聚焦生豬養(yǎng)殖擴(kuò)張、運(yùn)作地產(chǎn)存量項(xiàng)目的主業(yè)格局。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，公司只做深圳市內(nèi)的存量項(xiàng)目，目前在售項(xiàng)目主要為山海御園及山海公館，其中，山海御園項(xiàng)目總貨值約110億元，于2022年12月底至2023年1月初期間分批次辦理了集中入伙，2022年度結(jié)轉(zhuǎn)收入約27億元；山海公館項(xiàng)目總貨值約38億元，至2023Q1末累計(jì)預(yù)售約13億元，預(yù)計(jì)自2023年下半年開始逐步進(jìn)行交付。
　　生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)方面，公司定位服務(wù)粵港澳大灣區(qū)，近年在廣東及周邊廣泛開展規(guī)?；瘶欠可i養(yǎng)殖項(xiàng)目建設(shè)，采用6750樓房養(yǎng)殖模式進(jìn)行四周批全進(jìn)全出的規(guī)范化生產(chǎn)，有利于提高豬群健康度及存活率，2023年6月，公司PSY約為25頭，窩均斷奶仔豬數(shù)約為10.4頭，育肥豬上市率約為89.4%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。公司的產(chǎn)能布局正處于快速兌現(xiàn)期，2022年實(shí)現(xiàn)生豬出欄126.44萬頭，同比增長856%，2023H1合計(jì)實(shí)現(xiàn)生豬出欄84.32萬頭，同比增長66%。此外，在母豬產(chǎn)能儲(chǔ)備上，截至2023年6月底，公司母豬存欄約11.6萬頭，其中基礎(chǔ)母豬約9.8萬頭，后備母豬約1.8萬頭；公司育肥豬存欄81.8萬頭，另有哺乳仔豬12.3萬頭。伴隨穩(wěn)健的產(chǎn)能擴(kuò)張，未來生豬板塊將成為公司的核心創(chuàng)收板塊。
　　銷價(jià)優(yōu)勢(shì)帶來超額收入，資金儲(chǔ)備支撐較快量增。
　?。?）從量來看：公司閉群繁育體系已經(jīng)搭建完畢，現(xiàn)有建成產(chǎn)能225萬頭，土地儲(chǔ)備項(xiàng)目產(chǎn)能約200萬頭，產(chǎn)能儲(chǔ)備較為充裕。（2）從價(jià)來看：廣東省生豬市場(chǎng)短期內(nèi)省外活豬調(diào)運(yùn)受限，長期規(guī)劃自供比例約為70%，區(qū)域溢價(jià)帶來的銷價(jià)優(yōu)勢(shì)可能持續(xù)存在，公司有望依靠廣東省內(nèi)產(chǎn)能享有超額收入。（3）從確定性來看：公司地產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)作穩(wěn)健，短期償債壓力較小，截至2023Q1末，公司貨幣資金達(dá)15.69億元，依靠充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備和銀行授信余額，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)有望兌現(xiàn)產(chǎn)能和業(yè)