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事件：公司近日發(fā)布2022年報(bào)和2023年1季報(bào)。2022年，實(shí)現(xiàn)營收59.95億元，同增86.12%；歸母凈利潤7.73億元，同增98.56%；2023年1季度，實(shí)現(xiàn)營收66.63億元，同增1347.36%；歸母凈利潤12.19億元，同增960.38%。點(diǎn)評(píng)如下：
　　養(yǎng)殖業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，22年成本下降明顯。2022年，四大養(yǎng)殖基地湛江徐聞項(xiàng)目、茂名高州項(xiàng)目、海南文昌項(xiàng)目、廣西賀州項(xiàng)目均全面引種投產(chǎn)，項(xiàng)目產(chǎn)能利用率快速提升，出欄高速增長(zhǎng)。全年，累計(jì)銷售生豬126.44萬頭，同增856.42%。23年1季度，累計(jì)銷售生豬41.28萬頭，較上年同期大幅增長(zhǎng)。生產(chǎn)效率和成本控制方面，2022年，核心高州項(xiàng)目全年保育育肥成活率約93.5%，全程平均成活率近90%。23年1季度，公司育肥豬出欄均重約112kg-113kg，PSY約24頭，育肥豬上市率約86%。據(jù)測(cè)算，2022年，育肥豬生產(chǎn)成本約17.1元/公斤，較上年同期顯著回落；23年1季度，育肥豬平均生產(chǎn)成本約17.4元/kg，斷奶仔豬生產(chǎn)成本約440元/頭，1季度成本有所上升主要受冬春季藍(lán)耳、流感等疫病的影響導(dǎo)致生產(chǎn)效率季節(jié)性下降所致。公司積極推行和持續(xù)優(yōu)化高標(biāo)準(zhǔn)的樓宇聚落式養(yǎng)殖模式，養(yǎng)殖生產(chǎn)效率有進(jìn)一步提升空間，隨著產(chǎn)能利用率和生產(chǎn)效率雙雙提升，生產(chǎn)成本有望趨勢(shì)性下降。
　　地產(chǎn)業(yè)務(wù)今年有望貢獻(xiàn)大部利潤。2022年，公司主要在售項(xiàng)目主要為山海御園和山海公館項(xiàng)目，其中，山海御園項(xiàng)目總貨值約110億元，于2022年12月底至2023年1月初期間分批次辦理了集中入伙，2022年度結(jié)轉(zhuǎn)銷售面積約43161平米，結(jié)轉(zhuǎn)收入約27億元，貢獻(xiàn)毛利14.79億元，占全部毛利額的73.16%，23年1季度結(jié)轉(zhuǎn)收入58.5億元；山海公館項(xiàng)目總貨值約38億元，目前預(yù)售超10億元，預(yù)計(jì)2023年下半年可實(shí)現(xiàn)交付。
　　其他業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)。2022年，飼料業(yè)務(wù)銷售飼料21.57萬噸，銷量和上年基本持平，實(shí)現(xiàn)銷售收入8.86億元，較上年略有增長(zhǎng)。家禽業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收7024.2萬元，同增約11%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)區(qū)位優(yōu)勢(shì)，模式較為先進(jìn)，我們看好其養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司23/24年歸母凈利潤1.67/5.92億元,對(duì)應(yīng)PE為125/35倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：養(yǎng)殖業(yè)務(wù)疫情風(fēng)險(xiǎn)上升導(dǎo)致出欄不及預(yù)期，豬價(jià)走勢(shì)不及預(yù)期等