>> 華金證券-大葉轉(zhuǎn)債(123205.SZ)申購分析：國內(nèi)割草機(jī)龍頭企業(yè)-230715
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 1612KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅云峰 |
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投資要點(diǎn)
本次發(fā)行規(guī)模4.76億元，期限6年，評級為A+/A+（東方金誠）。轉(zhuǎn)股價20.01元，到期補(bǔ)償利率為9.5%屬較高水平。下修條款15/30,85%和強(qiáng)贖條款15/30,130%均為市場化條款。以2023年7月14日中債6YA+企業(yè)債到期收益率8.7355%貼現(xiàn)率計算，純債價值70.6元，對應(yīng)YTM為2.5%，債底保護(hù)性一般。
總股本稀釋率12.94%、流通股本稀釋率30.19%，有一定攤薄壓力。
截至2023年7月14日，公司PE(TTM)-94.02，低于同行業(yè)可比上市公司平均值（剔除負(fù)值）。ROE1.70%，低于同行業(yè)可比上市公司平均值（剔除負(fù)值），同時處于自身上市以來0.86%分位數(shù)，估值彈性較高。上市至今公司日成交量占同行業(yè)可比上市公司成交量比重平均值處于較高水平為35.63%。
年初至今公司股價上升14.40%，行業(yè)指數(shù)（申萬三級-其他專用設(shè)備）上升7.93%，公司跑贏行業(yè)指數(shù)。
公司流通市值占總市值比例為34.38%，剩余限售股將于2023年9月1日解禁，屆時面臨一定解禁壓力。
綜合考慮公司自身經(jīng)營狀況、可比券和模型預(yù)測結(jié)果，我們預(yù)計上市首日轉(zhuǎn)股溢價率為29.15%左右，對應(yīng)價格為118.83元~131.34元。
風(fēng)險提示：
1、募投項(xiàng)目效益未達(dá)預(yù)期或短期內(nèi)無法盈利。
2、公司生產(chǎn)經(jīng)營或資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重不利情況面臨償債風(fēng)險和流動性風(fēng)險。
3、公司外部競爭日益激烈、凈利潤下滑風(fēng)險。
4、正股股價波動風(fēng)險。
5、定價模型可能失效，預(yù)測結(jié)果與實(shí)際可能存在較大差異。
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