>> 華金證券-上聲轉(zhuǎn)債(118037.SH)申購分析：國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的汽車聲學(xué)產(chǎn)品方案供應(yīng)商-230705
| 上傳日期： |
2023/7/6 |
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| 2295KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅云峰,牛逸 |
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投資要點
本次發(fā)行規(guī)模5.20億元，期限6年，評級為A+/A+（鵬元）。轉(zhuǎn)股價47.85元，到期補償利率為8.20%為一般水平。下修條款15/30，85%和強贖條款15/30，130%均為市場化條款。以2023年7月4日中債6YA+企業(yè)債到期收益率8.7305%貼現(xiàn)率計算，純債價值71.11元，對應(yīng)YTM為2.61%，債底保護性一般?？偣杀鞠♂屄?.36%、流通股本稀釋率21.36%，對流通股有一定攤薄壓力。
截至2023年7月4日，公司PE(TTM)79.01，ROE2.68%，均高于同行業(yè)可比上市公司平均值（剔除負值），同時處于自身上市以來37.05%分位數(shù)，估值彈性一般。上市至今公司日成交量占同行業(yè)可比上市公司成交量比重平均值處于較低水平為2.13%。年初至今公司股價下跌9.66%，行業(yè)指數(shù)（申萬三級-汽車電子電氣系統(tǒng)）上漲12.55%，公司跑輸行業(yè)指數(shù)。
公司流通市值占總市值比例為25%，剩余限售股將于2024年4月19日解禁，屆時面臨一定解禁壓力。
綜合考慮公司自身經(jīng)營狀況、可比券和模型預(yù)測結(jié)果，我們預(yù)計上聲轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價率為40.65%，對應(yīng)價格為144.20元~159.38元。
風(fēng)險提示：
1、募投項目效益未達預(yù)期或短期內(nèi)無法盈利。
2、公司生產(chǎn)經(jīng)營或資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴重不利情況面臨償債風(fēng)險和流動性風(fēng)險。
3、公司外部競爭日益激烈、凈利潤下滑風(fēng)險。
4、正股股價波動風(fēng)險。
5、定價模型可能失效，預(yù)測結(jié)果與實際可能存在較大差異。
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