>> 華金證券-東亞轉(zhuǎn)債(111015.SH)申購分析：頭孢克洛領(lǐng)域?qū)I(yè)生產(chǎn)商-230705
| 上傳日期： |
2023/7/6 |
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| 1586KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅云峰,牛逸 |
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投資要點
本次發(fā)行規(guī)模6.9億元，期限6年，評級為AA-/AA-（東方金誠）。轉(zhuǎn)股價24.95元，到期補(bǔ)償利率為12.5%屬較高水平。下修條款15/30，90%和強(qiáng)贖條款15/30，130%均為市場化條款。以2023年7月4日中債6YAA-企業(yè)債到期收益率6.3005%貼現(xiàn)率計算，純債價值83.56元，對應(yīng)YTM為3.12%，債底保護(hù)性較好?？偣杀鞠♂屄?9.58%、流通股本稀釋率32.98%，有一定攤薄壓力。
截至2023年7月4日，公司PE(TTM)28.65低于可比上市公司平均水平（剔除負(fù)值），同時處于自身上市以來37.12%分位數(shù)，估值彈性較高。ROE為1.25%低于可比公司平均水平。
年初至今公司股價上漲34.17%，行業(yè)指數(shù)（申萬三級-原料藥）下跌10.58%，公司股價表現(xiàn)超出行業(yè)平均水平。
公司流通市值占總市值比例為49.48%偏低，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期自2024年1月12日起，公司全部限售股票將于2023年11月24日全部解禁，屆時可能面臨一定解禁壓力。
采用同行業(yè)可比券和溢價率模型對上市首日價格進(jìn)行計算，預(yù)計上市首日轉(zhuǎn)股溢價率為27%，對應(yīng)價格為128.29元~141.79元。
風(fēng)險提示：
1、募投項目效益未達(dá)預(yù)期或短期內(nèi)無法盈利。
2、公司生產(chǎn)經(jīng)營或資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重不利情況面臨償債風(fēng)險和流動性風(fēng)險。
3、公司外部競爭日益激烈、凈利潤下滑風(fēng)險。
4、正股股價波動風(fēng)險。
5、定價模型可能失效，預(yù)測結(jié)果與實際可能存在較大差異
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