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投資要點(diǎn)
　　以美元計(jì)價(jià)，2023年6月出口金額同比-12.4%，低于萬(wàn)得一致預(yù)期-10.2%，前值為-7.5%（2023年5月同比）；6月進(jìn)口金額同比-6.8%，低于萬(wàn)得一致預(yù)期-3.8%，前值為-4.5%。
　　出口方面分量?jī)r(jià)來(lái)看，6月主要出口商品量?jī)r(jià)齊跌，價(jià)格相對(duì)影響更大。南華綜合指數(shù)與出口價(jià)格指數(shù)(HS2)相關(guān)性較強(qiáng)，6月南華綜合指數(shù)較5月上漲2.45%，月漲幅創(chuàng)2022年9月以來(lái)新高。PMI新出口訂單與出口數(shù)量同比指數(shù)(HS2)相關(guān)性較強(qiáng)，6月PMI新出口訂單為46.40，自2023年2月以來(lái)持續(xù)下降。
　　分地區(qū)看，6月對(duì)主要生產(chǎn)國(guó)出口同比增速較5月變化較小，下降勢(shì)頭均有所減緩。對(duì)韓出口同比增速小幅增加0.5pct至-19.8%，對(duì)日出口同比增速下降2.3pct至-15.6%，對(duì)東盟出口同比增速下降0.9pct至-16.9%，其中對(duì)越南增加7.1pct至-16.3%。對(duì)主要消費(fèi)品國(guó)家或地區(qū)出口同比增速較5月大多下行，對(duì)美出口增速下降5.5pct至-23.7%，對(duì)歐盟出口增速下降5.9pct至-12.9%，對(duì)英國(guó)出口增速下降13.9pct至-10.2%。對(duì)俄羅斯出口增速下降23.4pct至90.9%，繼續(xù)維持高位。
　　 6月出口總體呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌，其中價(jià)的影響更大。分商品來(lái)看，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品均價(jià)降幅較大，而機(jī)電產(chǎn)品均價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，手機(jī)、集成電路、家用電器均價(jià)同比增速基本保持穩(wěn)定的同時(shí)出口總額增速繼續(xù)提升。汽車延續(xù)上半年亮眼表現(xiàn)，均價(jià)同比增速超出去年同期。
　　運(yùn)價(jià)方面，6月出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)由月初930.97繼續(xù)下行至895.72，多數(shù)地區(qū)運(yùn)輸需求缺乏進(jìn)一步增長(zhǎng)動(dòng)力，主要航線市場(chǎng)運(yùn)價(jià)走低，僅澳新、波紅航線小幅上漲。
　　 6月進(jìn)口繼續(xù)低于預(yù)期，但結(jié)構(gòu)較5月有較大變化。能源類煤、原油、成品油、天然氣總體價(jià)跌量升。國(guó)內(nèi)產(chǎn)量充足和下游需求疲軟等多重因素疊加，銅鐵礦砂、鋼材、未鍛軋銅及銅材進(jìn)口增速下降，機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品、集成電路增速下行有所放緩，但機(jī)床進(jìn)口增速大幅下降。汽車（包括底盤）、汽車零部件、飛機(jī)同比增速保持增長(zhǎng)。
　　從6月出口數(shù)據(jù)看，去年高基數(shù)影響仍然存在，海外需求相對(duì)疲軟。6月歐元區(qū)制造業(yè)PMI 43.6，降至37個(gè)月以來(lái)的最低水平，預(yù)計(jì)外需短期內(nèi)難以恢復(fù)。從上半年數(shù)據(jù)看，出口結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化符合預(yù)期。根據(jù)海關(guān)總署介紹，上半年機(jī)電產(chǎn)品出口同比增長(zhǎng)6.3%，占出口總值的58.2%。其中電工器材、汽車及其零配件、通用機(jī)械設(shè)備分別增長(zhǎng)27.7%、58.5%、12.2%。同期勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口增長(zhǎng)0.04%。機(jī)電產(chǎn)品保持了較強(qiáng)的韌性，有望進(jìn)一步支撐出口增速。
　　上半年我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)出口增長(zhǎng)9.8%，高出整體增速7.7個(gè)百分點(diǎn)。但站在全年角度，類似于2021年的我國(guó)相對(duì)于其他生產(chǎn)國(guó)的生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)將減弱，我國(guó)出口份額仍然存在競(jìng)爭(zhēng)壓力。外需偏弱疊加價(jià)格因素對(duì)出口的貢獻(xiàn)大概率減弱,我們維持出口增速將較2022年中樞下移觀點(diǎn)不變。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)失速下滑、政策超預(yù)期寬松