>> 信達證券-海信視像(600060)Q2收入增長提速，盈利能力同比改善-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅岸陽 |
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事件：公司發(fā)布 23年半年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計H1實現(xiàn)營業(yè)收入235.19~249.23億元，同比+16.35%~23.30%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤10.22~10.81億元，同比+72.16%~82.10%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8.34~8.54億元，同比+106.75%~111.64%。
Q2收入增長再提速，海外收入大幅提升。Q2公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入120.36~134.40億元，同比+20%~34%，環(huán)比Q1（+12.75%）增速進一步提高。公司通過海信+東芝+Vidda的多元化品牌矩陣擴大用戶覆蓋范圍，通過高端化推動公司營收規(guī)模潛力提升。海外市場方面，上半年境外收入規(guī)模同比增幅較大。
業(yè)績維持高增，扣非后利潤率同比改善。Q2公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤10.22~10.81億元，同比+36%~56%，預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8.34~8.54億元，同比+95%~106%。從利潤率角度來看，我們預(yù)計Q2公司扣非后歸母凈利潤率在2.75%~2.91%區(qū)間內(nèi)，同比22Q2（1.79%）明顯得到了提升。我們認為Q2公司扣非后歸母凈利潤率同比明顯改善的原因在于：1）公司營銷水平和營銷能力的同比提升，銷售費用率較去年同期或有所降低；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶動智慧終端利潤率同比提升。
布局多技術(shù)路線，推動垂直一體化發(fā)展。公司目前在ULED、激光顯示、Mini/Micro LED等技術(shù)路徑均有所布局，積極推動顯示行業(yè)格局變革；同時公司也持續(xù)拓展半導體布局，推動垂直一體化產(chǎn)業(yè)布局。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入523.21/578.11/630.24億元，同比+14.4%/10.5%/9.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤22.58/26.10/29.30億元，同比+34.5%/15.6%/12.3%，對應(yīng)PE13.20/11.42/10.17倍。
風險因素：面板價格大幅度波動、激光電視市場開拓不及預(yù)期、海運費高企、匯率波動等
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