>> 國泰君安-煤炭行業(yè)周報：6月延續(xù)高進口，半年報預計回落-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
3098KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薛陽,鄧鋮琦 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
全球煤市同步回落，6月延續(xù)高進口，關注中澳貿易。半年報預告已至，焦炭虧損、焦煤和動力煤回落，新集能源表現亮眼。
摘要：
投資建議：挖掘央企價值，2023年中央企業(yè)“一利五率”的目標為“一增一穩(wěn)四提升”，其中“一增”即確保利潤總額增速高于全國GDP增速。此外央企有注入，中國神華繼收購錦界能源30%股權后，擬收購大雁礦業(yè)和杭錦能源100%股權(在產和在建產能分別為1070、1000萬噸)。推薦：1）提質增效的央企：新集能源、電投能源、中國神華、中煤能源、上海能源；2）高股息：恒源煤電、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際等；3）長協焦煤：淮北礦業(yè)、山西焦煤、平煤股份；4）成長標的：華陽股份、中國旭陽集團、昊華能源、蘭花科創(chuàng)等。
全球煤市同步回落，6月延續(xù)高進口，關注中澳貿易。7月第二周，北方港Q5500平倉價851元/噸(-9元)，API2(北歐港口Q6000fob)漲幅-10%、API6(澳洲紐卡斯爾港Q6000fob)漲幅-6%、印尼Q3800fob跌幅+2%，歐洲高卡煤領跌，亞太地區(qū)跌幅較小，國內北港庫存延續(xù)下降對煤價有支撐。據海關總署，6月煤及褐煤進口3987萬噸(+110%)環(huán)比+1%，保持高進口。而6月秦皇島Q5500均價為804元/噸(環(huán)比-150元)，測算6月進口煤均價113美元/噸(環(huán)比-4美元)，6月進口煤價格優(yōu)勢預計較5月收窄。澳洲23年初開啟進口后，進口占比不斷提升，5月進口煤542萬噸占當月中國進口總量13.7%，而1~5月澳煤占總進口量比重僅為6.4%。
半年報預告已至，焦炭虧損、焦煤和動力煤回落，新集能源表現亮眼。1）預計焦企虧損面較大，陜西黑貓、金能科技、安泰集團23H1均出現虧損，上市焦企作為焦炭行業(yè)的翹楚出現虧損，預計行業(yè)整體虧損，行業(yè)底部已至；2）長協焦煤業(yè)績更穩(wěn)定，長協為主的恒源煤電Q2煤炭行業(yè)毛利9.5億元(環(huán)比-2%)，現貨為主的盤江股份Q2煤炭毛利7.3億元(環(huán)比-9%)；3）行業(yè)龍頭業(yè)績Q2也下滑，中國神華受煤價下降影響Q2歸母凈利中樞147億元(環(huán)比-21%)，同期陜西煤業(yè)扣非凈利中樞63億元(環(huán)比-13%)；4）新集能源Q2經營數據表現亮眼，或因煤炭熱值的提升及板集煤礦(300萬噸)的爬坡放量，23Q2公司煤炭銷量536萬噸(環(huán)比+12%)、煤炭售價543元/噸(環(huán)比+1%)，煤炭業(yè)務毛利11.1億元環(huán)比增加1億元。
行業(yè)回顧：1）截至2023年7月14日，秦皇島港庫存為558.0萬噸（3.3%）。京唐港主焦煤庫提價1960元/噸（7.1%），港口一級焦2037元/噸（0.0%），煉焦煤庫存三港合計210.0萬噸（-6.8%），200萬噸以上的焦企開工率為82%（1.30PCT）。2）澳洲紐卡斯爾港Q5500離岸價上漲5美元/噸（5.5%），北方港(Q5500)下水煤較澳洲進口煤成本低29元/噸；澳洲焦煤到岸價243美元/噸，較上周下跌3美元/噸（-1.0%），京唐港山西產主焦煤較澳洲進口硬焦煤成本低34元/噸。
風險提示：宏觀經濟增長不及預期；進口煤大規(guī)模進入；供給超預期釋放。
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