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資金偏好分歧加大，投資主線持續(xù)性下降，
　　1.上半年經(jīng)濟(jì)指數(shù)低位運(yùn)行，宏觀流動性整體比較寬松。綜合來看，我國經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇階段，期待更多穩(wěn)增長政策出臺。2.從資金流向來看，電子設(shè)備、電子等中游制造行業(yè)融資杠桿資金及北向資金流入規(guī)模較大，創(chuàng)業(yè)/科創(chuàng)、TMT、新能源等板塊ETF凈申購規(guī)模較大?；钴S資金的偏好出現(xiàn)分歧，并未出現(xiàn)較為持續(xù)的投資主線。3.今年上半年小盤風(fēng)格更為突出，但近期市場風(fēng)格向大盤轉(zhuǎn)換，投資主線收益不可持續(xù)。4.股票、債券、商品三類資產(chǎn)上半年表現(xiàn)排序?yàn)椋簜?gt;股票>商品。
　　“擇時+擇勢+擇優(yōu)”，多元化策略豐富收益來源
　　上半年我們構(gòu)建了宏觀-行業(yè)-個股的一體化、多元化投資策略。1.大類資產(chǎn)宏觀擇時：我們對改進(jìn)美林投資時鐘進(jìn)行了持續(xù)探索，依據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面變動和流動性變化劃分經(jīng)濟(jì)周期，構(gòu)建大類資產(chǎn)宏觀擇時策略，策略實(shí)現(xiàn)累計(jì)收益率5.22%。2.ETF動量擇勢：股票各行業(yè)行情輪動，我們通過ETF進(jìn)行行業(yè)動量擇勢以把握行業(yè)趨勢性機(jī)會，策略實(shí)現(xiàn)累計(jì)收益率1.64%。3.配對策略擇優(yōu)：凈利潤是金融地產(chǎn)板塊股票行情的重要驅(qū)動因素，通過基本面配對策略擇優(yōu)選擇金融地產(chǎn)行業(yè)股票，基本面配對策略實(shí)現(xiàn)收益1.40%。4.多因子擇優(yōu)：基于經(jīng)濟(jì)不確定性、業(yè)績超預(yù)期、一致預(yù)期和資金流向4個因子對寬基指數(shù)進(jìn)行增強(qiáng)，滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)增強(qiáng)策略表現(xiàn)均顯著好于相應(yīng)寬基指數(shù)。
　　擇勢、擇優(yōu)難度加大，宏觀擇時重要性凸顯
　　從宏觀擇時、行業(yè)擇勢以及個股擇優(yōu)策略上半年表現(xiàn)可以看出，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)處于慢爬坡時期，宏觀擇時的重要性更加突出。資金流向不確定性增大，板塊行情輪動加劇，行業(yè)趨勢性機(jī)會把握難度加大。股票市場行情下行，金融地產(chǎn)等行業(yè)基本面整體惡化，個股擇優(yōu)效果不佳。為此，未來需要對經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行更精準(zhǔn)的判斷，更加準(zhǔn)確定位經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。密切關(guān)注資金動向，順勢而為。期待更多穩(wěn)增長政策落地，靜待行業(yè)基本面回暖。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：
　　歷史數(shù)據(jù)不能外推，本文僅提供數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和以歷史數(shù)據(jù)測算提供的判斷依據(jù)，不代表投資建議