>> 華西證券-輕工制造行業(yè)社零數(shù)據(jù)點評：6月社零同比+3.1%，政策提振家居消費信心-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐林鋒 |
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事件概述:
統(tǒng)計局發(fā)布2023年1-6月社零、地產(chǎn)數(shù)據(jù)：1）社零方面，2023年1-6月社零整體同比+8.2%，其中家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別為+3.8%、-3.9%、+8.6%、+17.5%、+10.8%；6月社零整體同比+3.1%（2021-2023年均復(fù)合增長率為3.1%），其中家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別為+1.2%、-9.9%、+4.8%、+7.8%、+9.8%。2）地產(chǎn)方面，2023年1-6月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-24.9%、+18.5%、-2.8%、-7.3%；6月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-33.5%、+15.8%、-27.9%、-21.6%。
分析與判斷:
家居：竣工端穩(wěn)定向好，家居消費政策催化加速。
零售端：2023年1-6月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-24.9%、+18.5%、-2.8%、-7.3%，增速較2023年1-5月分別-2.2pct、-0.5pct、-5.1pct、-0.9pct。6月銷售數(shù)據(jù)同比增速有所走弱，保交付背景下竣工端持續(xù)回暖，其更多在于兌現(xiàn)前期居民購房需求，而當(dāng)前居民消費保持較為謹(jǐn)慎的情況下，我們認(rèn)為銷售端復(fù)蘇將以溫和進行，預(yù)計隨著國家后續(xù)出臺更多購房相關(guān)利好政策，銷售端有望迎來加速修復(fù)。從家具零售方面來看，2023年1-6月限額以上家具零售額同比+3.8%（其中6月+1.2%），受到6月地產(chǎn)銷售端疲軟影響，6月家具零售同比增速有所放緩；而根據(jù)證券時報報道，6月29日國常會審議通過《關(guān)于促進家居消費的若干措施》并將于近日印發(fā)有望進一步提振家居消費信心，我們認(rèn)為政策催化加速下，家居公司業(yè)績有望逐季向好。
工程端：據(jù)奧維云網(wǎng)，2023年1-5月，全國商品住宅精裝新開盤項目數(shù)477個，精裝項目滲透率為36.3%，同比-2.3pct;5月新開盤精裝項目137個，同比下降23.0%；規(guī)模7.6萬套，同比下降37.9%。短期來看，精裝房規(guī)模有所下降，主要受前期房地產(chǎn)市場表現(xiàn)低迷以及地產(chǎn)公司資金問題頻出等影響，而隨著房市逐漸回暖，中長期來看，受國家政策、市場環(huán)境和各地持續(xù)推出的精裝新政等多方面因素推動，精裝修市場預(yù)計滲透率仍有較大提升空間，后市發(fā)展趨勢向好。
化妝品：1-6月化妝品零售表現(xiàn)較好。2023年1-6月化妝品零售額同比+8.6%；單6月來看，化妝品零售額同比+4.8%。6月線上“618購物節(jié)”表現(xiàn)優(yōu)異，推動化妝品零售增速穩(wěn)健向上。建議關(guān)注本土優(yōu)質(zhì)國貨龍頭，特別是具備研發(fā)實力和品類擴張能力的公司。
金銀珠寶：1-6月金銀珠寶零售保持高增。2023年1-6月金銀珠寶零售額同比+17.5%，；單6月來看，金銀珠寶零售額同比+7.8%。開年來各類節(jié)假日消費刺激使得居民對非必選消費中的金銀珠寶類的配置有較大提升；此外，美國7月通脹數(shù)據(jù)持續(xù)降溫，加息漸盡彰顯黃金優(yōu)異價值和避險屬性，2023年黃金市場有望持續(xù)走強，金銀珠寶消費需求后市或?qū)⒈３址€(wěn)定向上。
文化辦公用品：2023年1-6月表現(xiàn)有所落后。2023年1-6月文化辦公用品零售額同比-3.9%；單6月來看，文化辦公用品零售額同比-9.9%，我們認(rèn)為主要是因為今年暑假部分學(xué)校放假早于去年同期，導(dǎo)致短期需求短暫偏弱，我們預(yù)計隨著秋季學(xué)期將至，后續(xù)文化辦公用品消費需求有望迎來改善。
線上零售：2023年1-6月實現(xiàn)快速增長。2023年1-6月線上零售額同比+10.8%；單6月來看，線上零售額同比+9.8%。受各類興趣電商的快速發(fā)展以及各類電商加大補貼折扣，刺激線上消費進一步增長。
投資建議：
家居板塊，短期看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)已有一定改善，政策行情逐漸轉(zhuǎn)向兌現(xiàn)行情，中長期則隨著二手房、改善房、保障房等需求釋放，行業(yè)保持穩(wěn)步增長，行業(yè)屬性也將逐漸從地產(chǎn)后周期屬性轉(zhuǎn)向消費屬性。龍頭企業(yè)在品牌、渠道、產(chǎn)品、產(chǎn)能等優(yōu)勢突出，持續(xù)搶占中小企業(yè)市場份額，業(yè)績增速仍然在地產(chǎn)鏈中表現(xiàn)突出，推薦歐派家居、顧家家居、敏華控股、曲美家居、志邦家居、金牌廚柜、瑞爾特；文化辦公用品板塊，陽光采購政策驅(qū)動辦公文具集采行業(yè)快速發(fā)展，推薦零售端具備渠道護城河、文創(chuàng)產(chǎn)品提升盈利能力以及新業(yè)務(wù)科力普、新零售業(yè)務(wù)快速發(fā)展的晨光文具；化妝品板塊，受益“顏值經(jīng)濟”，國內(nèi)化妝品行業(yè)保持高景氣度，國貨龍頭大有可為，有望通過多產(chǎn)品、多品類、多品牌戰(zhàn)略持續(xù)提升份額，推薦貝泰妮、珀萊雅、上海家化、登康口腔。
風(fēng)險提示
原材料價格大幅波動、疫后需求修復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。
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