>> 興業(yè)證券-海象新材(003011)2023年半年度業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：23Q2業(yè)績超預(yù)期，股權(quán)激勵&員工持股彰顯長期發(fā)展信心，持續(xù)看好-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
795KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙樹理,王凱麗 |
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投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告。①23Q2，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.09-1.31億元（中樞1.20億元），同增90.2%-128.6%（中樞109.4%）；扣非歸母凈利潤1.07-1.29億元（中樞1.18億元），同增88.7%-127.5%（中樞108.1%）。②23H1，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.76-1.98億元（中樞1.87億元），同增136.5%-166.1%（中樞151.3%）；扣非歸母凈利潤1.74-1.96億元（中樞1.85億元），同增135.2%-165.0%（中樞150.1%）。
收入端看，受益于訂單轉(zhuǎn)移&產(chǎn)能釋放，公司大客戶訂單逐步放量。（1）訂單：行業(yè)龍頭受美國涉疆法案影響，訂單轉(zhuǎn)移至行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)，海象作為交付能力穩(wěn)定、具備越南產(chǎn)能布局的供應(yīng)商將充分受益（22年海象對SHAW出貨3億元，占收入比例16%，預(yù)計23年進(jìn)一步提升）。（2）產(chǎn)能：海象目前越南一廠、二廠合計1500萬平產(chǎn)能已投入生產(chǎn)，三廠1500萬平中800萬平今年6月開始逐步投產(chǎn)，產(chǎn)能儲備奠定接單基礎(chǔ)，預(yù)計23H2收入環(huán)比向上。
利潤端看，原材料價格下行&人民幣貶值，利潤率提升明顯。23Q2原材料PVC均價約5866元/噸，同比下降2818元/噸（同比變動-32.45%）；23年3月31日匯率為6.87，6月30日匯率為7.23，人民幣貶值帶動收入及利潤（經(jīng)營性+匯兌收益）提升。
擬實(shí)施限制性股票激勵計劃與員工持股計劃，調(diào)動員工積極性。（1）股權(quán)激勵：公司擬拿出股票184.5萬股（占比1.80%）向副總經(jīng)理王雅琴以及71名中層管理及技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干人員合計72人（占比5.06%）推出股權(quán)激勵計劃，授予價格為每股23.39元，考核條件為以2022年為基年，2023-2025年的營收或歸母凈利潤增速分別不低于10%、20%、40%，對應(yīng)23-25年年度增速分別為10%/9%/17%。（2）員工持股計劃：公司擬拿出股票不超過127.5萬股（占比1.24%）向7名董監(jiān)高（購買上限38萬股）以及不超過26名中層管理及技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干人員（購買上限89.5萬股）合計不超過33人（占比2.32%）推出員工持股計劃，購買價格為15.59元/股。公司實(shí)際控制人王周林先生、王淑芳女士參與本次員工持股計劃，彰顯未來發(fā)展信心。
盈利預(yù)測：預(yù)計2023-2025年?duì)I業(yè)收入為23.0、26.5、29.2億元，分別同比增長21.4%、15.2%、10.0%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為3.6、4.0、4.4億元，同比增長68.8%、11.9%、9.6%；對應(yīng)2023年7月14日股價的P/E分別為8.8、7.9、7.2倍，持續(xù)看好。
風(fēng)險提示：人民幣匯率波動風(fēng)險；原材料成本大幅上漲風(fēng)險；越南產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險
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