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6月SW半導(dǎo)體指數(shù)下跌2.24%，估值處于近三年43.48%分位。2023年6月費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲6.37%，跑輸納斯達(dá)克指數(shù)0.22pct。6月SW半導(dǎo)體指數(shù)下跌2.24%，跑輸電子行業(yè)3.84pct，跑輸滬深300指數(shù)3.40pct。半導(dǎo)體子行業(yè)方面，半導(dǎo)體設(shè)備、模擬芯片設(shè)計(jì)分別上漲2.22%、1.22%；分立器件、半導(dǎo)體材料、數(shù)字芯片設(shè)計(jì)、集成電路封測(cè)分別下跌2.03%、3.24%、4.70%、4.79%。截至2023年6月30日，SW半導(dǎo)體PE(TTM)為55倍，處于近三年43.48%分位，其中集成電路封測(cè)39倍最低，模擬芯片設(shè)計(jì)81倍最高。
　　5月全球半導(dǎo)體銷售額環(huán)比增長(zhǎng)1.7%，臺(tái)股IC各環(huán)節(jié)同比跌幅均收窄且均環(huán)比增長(zhǎng)。2023年5月全球半導(dǎo)體銷售額為407.4億美元，同比減少21.1%，環(huán)比增長(zhǎng)1.7%，同比降幅較上月收窄0.3pct，是自2022年8月以來降幅首次收窄。5月DRAM合約及現(xiàn)貨價(jià)下跌，NAND價(jià)格企穩(wěn)；據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)3Q23 DRAM均價(jià)跌幅收斂至0-5%，NAND均價(jià)跌幅收斂至3-8%?；谂_(tái)股5月營(yíng)收數(shù)據(jù)，IC制造環(huán)比增長(zhǎng)15.70%，同比跌幅收窄6.95pct；IC設(shè)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)6.48%，同比跌幅收窄6.57pct；IC封測(cè)環(huán)比增長(zhǎng)8.45%，同比跌幅收窄3.99pct。
　　投資策略：5月全球半導(dǎo)體銷售額同比降幅收窄，本輪周期底部確認(rèn)。根據(jù)SIA的數(shù)據(jù)，2023年5月全球半導(dǎo)體銷售額同比增速自2022年1月以來首次拐頭向上，同比降幅較4月收窄0.3pct，且連續(xù)3個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)增，其中中國(guó)銷售額已連續(xù)3個(gè)月同比降幅收窄且環(huán)比增長(zhǎng)。根據(jù)美光的判斷，存儲(chǔ)芯片價(jià)格趨勢(shì)正在好轉(zhuǎn)，存儲(chǔ)行業(yè)季度收入規(guī)模和同比增速的底部均已過去。我們認(rèn)為半導(dǎo)體本輪周期底部基本已得到確認(rèn)，推薦各細(xì)分領(lǐng)域龍頭長(zhǎng)電科技、中芯國(guó)際、晶晨股份、圣邦股份、芯朋微、兆易創(chuàng)新、賽微電子等，以及受益國(guó)產(chǎn)替代的半導(dǎo)體設(shè)備材料企業(yè)中微公司、雅克科技等。
　　月專題：高通——全球領(lǐng)先的無線科技創(chuàng)新者。高通公司總部位于美國(guó)，致力于開發(fā)和商業(yè)化用于移動(dòng)設(shè)備和其他無線產(chǎn)品的基礎(chǔ)技術(shù)和產(chǎn)品，主要技術(shù)包括3G/4G/5G無線技術(shù)和處理器技術(shù)，同時(shí)通過技術(shù)許可模式授權(quán)相關(guān)技術(shù)與成果。FY22收入442億美元，其中QCT半導(dǎo)體業(yè)務(wù)、QTL技術(shù)許可業(yè)務(wù)分別占比85.24%、14.38%。據(jù)TechInsights數(shù)據(jù)，2022年公司在全球蜂窩基帶芯片銷售額中占比60.9%，位居第一。截至2023年6月30日，公司市值為1326.11億美元。公司FY2Q23實(shí)現(xiàn)收入92.75億美元(YoY -16.9%，QoQ -2.0%)，預(yù)計(jì)FY3Q23收入81-89億美元(YoY -25.9%至-18.6%，QoQ -12.7%至-4.0%)。公司預(yù)計(jì)2023年全球手機(jī)銷量將至少高個(gè)位數(shù)下滑。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。