>> 財(cái)通證券-建材行業(yè)策略周報(bào)：地產(chǎn)政策延續(xù)，看好產(chǎn)業(yè)鏈需求穩(wěn)步復(fù)蘇-230716
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2023/7/16 |
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財(cái)通證券 |
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作者： |
畢春暉 |
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消費(fèi)建材：延長(zhǎng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)房企融資支持政策年限，有望帶動(dòng)建材需求復(fù)蘇。人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾表示，今年以來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但部分房企長(zhǎng)期積累的風(fēng)險(xiǎn)仍需要一段時(shí)間逐步消化。房地產(chǎn)開發(fā)信貸方面，6月末房地產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)7.1%，比上月末和上年同期分別高0.2和8.5pct，增速連續(xù)11個(gè)月上升；上半年房地產(chǎn)業(yè)新增中長(zhǎng)期貸款6287億元，同比多增4590億元。個(gè)人住房信貸方面，2023年上半年發(fā)放個(gè)人住房貸款總額同比多5164億元，新發(fā)放個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率為4.18%，比上年同期低107個(gè)基點(diǎn)；6月個(gè)人住房貸款利率為4.11%，同比下降0.51pct，顯示對(duì)住房銷售支持力度明顯加大。
鄒瀾表示，下一步人民銀行將堅(jiān)持房住不炒定位，配合相關(guān)部門和地方政府扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定工作，繼續(xù)為行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有序出清創(chuàng)造有利金融環(huán)境?？紤]到我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生深刻變化，過去在市場(chǎng)長(zhǎng)期過熱階段陸續(xù)出臺(tái)的政策存在邊際優(yōu)化空間，金融部門將積極配合有關(guān)部門加強(qiáng)政策研究，更好地支持剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。7月10日，中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布，綜合考慮當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)，為引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)存量融資展期，加大保交樓金融支持，將“金融16條”中關(guān)于房企存量融資展期等部分政策的適用期限統(tǒng)一延長(zhǎng)至2024年12月31日。當(dāng)前政策有望提振市場(chǎng)對(duì)于地產(chǎn)的信心，同時(shí)后續(xù)相關(guān)政策的陸續(xù)出臺(tái)也有望促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，從而形成下游建材行業(yè)需求復(fù)蘇的良性循環(huán)。
本周消費(fèi)建材公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，瓷磚企業(yè)上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。蒙娜麗莎2023H1營(yíng)收預(yù)計(jì)為28-30億元，同比增幅為-4.26%-2.58%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為1.68-2.28億元，2022H1虧損4.88億元。東鵬控股2023H1營(yíng)收預(yù)計(jì)為35.20-37.37億元，同比增幅為12.39%-19.31%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3.58-4.12億元，同增202.65%-248.30%。瓷磚企業(yè)業(yè)績(jī)較好的原因在于1）深耕渠道，布局C端穩(wěn)控大B端，零售端主要貢獻(xiàn)東鵬收入增長(zhǎng)；2）利潤(rùn)端，一方面東鵬通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)毛利率上升，另一方面東鵬和蒙娜通過各項(xiàng)降本增效措施提升利潤(rùn)。
整體來(lái)看目前beta端對(duì)于消費(fèi)建材企業(yè)股價(jià)的影響更勝于alpha，核心的關(guān)注點(diǎn)在于后續(xù)地產(chǎn)政策的放松和需求的恢復(fù)程度。建議關(guān)注：1）家裝需求穩(wěn)定提升的C端主導(dǎo)企業(yè)：管材零售龍頭偉星新材，國(guó)內(nèi)建筑涂料龍頭三棵樹，內(nèi)資衛(wèi)浴龍頭品牌箭牌家居，木門龍頭江山歐派，板材龍頭兔寶寶；2）地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)降低后業(yè)績(jī)彈性較大的大B主導(dǎo)企業(yè)：防水龍頭東方雨虹、科順股份，五金龍頭堅(jiān)朗五金，瓷磚龍頭蒙娜麗莎，石膏板龍頭北新建材，工程涂料領(lǐng)軍者亞士創(chuàng)能，安全門龍頭王力安防
周期：玻璃需求回暖情緒轉(zhuǎn)好，產(chǎn)品跌幅收窄庫(kù)存下降；水泥區(qū)域分化，價(jià)格繼續(xù)承壓。玻璃方面，周內(nèi)南方部分區(qū)域下游加工廠訂單稍有好轉(zhuǎn)，疊加期貨價(jià)格及沙河區(qū)域價(jià)格上漲提振，中下游情緒有所好轉(zhuǎn)；前期社會(huì)庫(kù)存低位下，周內(nèi)有一定補(bǔ)貨，帶動(dòng)多地浮法廠產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，本周庫(kù)存下降224萬(wàn)重量箱，價(jià)格跌幅0.95%，較上周跌幅收窄1.10個(gè)百分點(diǎn)。目前從下游訂單情況看，南方部分區(qū)域大廠訂單小幅好轉(zhuǎn)，但中小型廠家訂單改善有限，北方需求持續(xù)表現(xiàn)疲軟，需求改觀趨勢(shì)尚不明朗。從季度盈利情況看，二季度玻璃行業(yè)利潤(rùn)環(huán)比轉(zhuǎn)好，主要系二季度竣工端表現(xiàn)較好，提振玻璃需求，產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比上漲，加之純堿下降進(jìn)一步增厚利潤(rùn)。未來(lái)看，政策端多現(xiàn)積極信號(hào)，房建部分城市放開限購(gòu)，家居等消費(fèi)鼓勵(lì)政策加速落地，下游需求預(yù)期好轉(zhuǎn)下有望提振玻璃需求，加之純堿價(jià)格的下降，玻璃企業(yè)有望迎來(lái)利潤(rùn)的釋放。建議關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)突出的旗濱集團(tuán)。
玻璃的利潤(rùn)測(cè)算：以每重箱平板玻璃消耗0.01噸純堿，以及0.0083噸重油/10.85立方米天然氣/0.01噸石油焦為假設(shè)。以純堿價(jià)格（2175元/噸）、重油價(jià)格（4925元/噸）、天然氣（3.70元/立方米）和石油焦（2851元/噸）為計(jì)算，各燃料對(duì)應(yīng)產(chǎn)線單位成本分別為62.63/61.90/50.26元每重量箱。以玻璃價(jià)格105.29元/重量箱計(jì)算，以重油/天然氣/石油焦為燃料的浮法玻璃產(chǎn)線其單位毛利潤(rùn)分別為42.66/43.40/55.03元每重量箱。
7月中旬，受降雨、高溫以及市場(chǎng)資金短缺等因素影響，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求整體繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率環(huán)比回落1個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，市場(chǎng)供需關(guān)系較差，且企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)激烈的地區(qū)價(jià)格繼續(xù)下行，部分區(qū)域受益于限電限產(chǎn)或企業(yè)重拾行業(yè)自律的地區(qū)如四川和海南，價(jià)格開始恢復(fù)性上調(diào)，本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落0.6%。建議關(guān)注具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)的龍頭華新水泥、海螺水泥和上峰水泥。
新材料：碳纖維淡季需求弱，價(jià)格持續(xù)筑底；玻纖下游開工有限，粗紗價(jià)格略有承壓；鋁箔短期看國(guó)內(nèi)供給，長(zhǎng)期看全球布局。碳纖維領(lǐng)域，碳纖維市場(chǎng)價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定，環(huán)比持平；碳纖維市場(chǎng)表現(xiàn)偏弱勢(shì)，整體交投不多，消費(fèi)淡季，上游企業(yè)出貨情況偏淡，大型訂單不足，難以支撐當(dāng)前市場(chǎng)，目前來(lái)看市場(chǎng)缺乏供需面
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