>> 華泰證券-輕工制造行業(yè)：數(shù)據(jù)表現(xiàn)有所減弱，期待政策提振-230717
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳慎 |
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6月地產(chǎn)銷售/竣工增速均回落，期待家居消費提振
從消費數(shù)據(jù)看，受消費者預算收緊/裝修延后等因素擾動，6月家具零售表現(xiàn)有所走弱，展望后續(xù)，一方面上半年竣工表現(xiàn)仍較具韌性，有望支撐23H2家居需求復蘇；另一方面家居促消費細則有望落地，提振家居消費活力，我們認為下半年家居消費旺季表現(xiàn)仍值得期待，同時我們預計頭部家居企業(yè)前端蓄客及工廠接單表現(xiàn)仍明顯優(yōu)于全行業(yè)，Q2業(yè)績兌現(xiàn)能力亦較強。此外，從地產(chǎn)維度看，6月地產(chǎn)銷售及竣工增速均有所走弱，帶動政策預期抬升，有望支撐家居板塊估值修復行情，當下建議優(yōu)選經(jīng)營端積極變革、Q2業(yè)績表現(xiàn)領(lǐng)先、同時兼具估值性價比的一二線龍頭。
6月地產(chǎn)銷售及竣工增速有所回落，竣工表現(xiàn)呈現(xiàn)韌性
銷售方面，據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，6月商品房單月銷售面積同比-18.2%至1.31億平米，增速環(huán)比下滑15.2pct，上半年累計同降5.3%至5.95億平米（22年全年同降24.3%）?？⒐し矫?，6月房屋竣工面積同增16.3%至0.61億平米，增速環(huán)比下滑8.1pct，上半年累計同增19.0%至3.39億平米。6月銷售面積增速和竣工面積增速都繼續(xù)回落，但從增速表現(xiàn)水平看上半年竣工面積仍保持較快增長，考慮到保交付推動下施工-竣工節(jié)奏加快，同時疊加去年同期竣工低基數(shù)，預計后續(xù)竣工表現(xiàn)亦值得期待，有望支撐家居需求復蘇。
家居：6月家居零售表現(xiàn)有所走弱，期待促進家居消費細則發(fā)布
行業(yè)端，據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，6月家具類零售額同增1.2%至145億元，增速環(huán)比下降3.8pct，上半年家具類零售額累計同增3.8%至685億元。6月家居零售表現(xiàn)又有所走弱，與地產(chǎn)鏈相關(guān)數(shù)據(jù)基本一致，我們認為消費復蘇仍需等待，原因在于對大宗開支預算收緊、裝修活動延后等，6月29日國常會已審議通過《關(guān)于促進家居消費的若干措施》，期待后續(xù)細則落地提振消費活力。企業(yè)端，行業(yè)增長承壓下頭部家居企業(yè)通過品類延展、渠道開拓實現(xiàn)超額增長，我們預計頭部家居企業(yè)3-5月訂單表現(xiàn)仍具韌性，Q2業(yè)績兌現(xiàn)能力較強，建議優(yōu)選Q2業(yè)績表現(xiàn)領(lǐng)先、同時兼具估值性價比的一二線龍頭。
消費輕工：6月日用品社零同降2.2%，文化辦公用品社零同降9.9%
據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，6月日用品社零同降2.2%至715億元，增速環(huán)比下降11.6pct，上半年累計同增5.0%至3748億元；日用品零售表現(xiàn)走弱，我們判斷一方面系去年同期基數(shù)較高，另一方面系終端消費需求不足所致，建議關(guān)注必選屬性突出、需求端受益于渠道紅利持續(xù)釋放、成本端受益于漿價等大宗原料下行的日用個護品牌。6月文化辦公用品零售額同降9.9%至441億元，增速環(huán)比下降8.7pct，上半年累計同降3.9%至1895億元；前期文具動銷仍受外部環(huán)境擾動影響，伴隨秋季開學季到來，后續(xù)文化辦公用品終端動銷有望迎來改善，建議關(guān)注文具用品龍頭。
風險提示：宏觀經(jīng)濟加速下行，地產(chǎn)銷售超預期下行，下游需求不及預期，原材料價格大幅波動，行業(yè)政策收緊。
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