>> 浦銀國際-韋爾股份(603501)1H23業(yè)績預告充分釋放上半年業(yè)績壓力，下半年基本面和估值面共振向上-230717
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈岱 |
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重申韋爾股份的“買入”評級，上調(diào)目標價至人民幣133.7元，潛在升幅25%。
重申韋爾股份“買入”評級：根據(jù)韋爾股份發(fā)布的上半年業(yè)績預告，我們推算公司今年二季度凈虧損為人民幣600萬至7000萬元。這主要因為公司對老的CIS產(chǎn)品大幅降價，導致毛利率下滑。我們認為該盈利預告已經(jīng)充分釋放上半年終端產(chǎn)品需求波動的風險。展望下半年，智能手機、新能源車等終端需求復蘇和成長。同時，公司的CIS新品有望搶奪市場份額，推動基本面環(huán)比同比大幅改善。進一步看，作為半導體設計企業(yè)，韋爾股份也會享受半導體行業(yè)估值面觸底向上的彈性空間。因此，結(jié)合公司基本面和估值面，我們重申韋爾股份的“買入”評級。
手機圖像傳感器業(yè)務預計大幅改善：經(jīng)過從臺積電到中芯國際的晶圓代工廠的切換，韋爾股份的50D、50H等CIS新品有望在3000元-4000元價位的手機主攝上搶奪份額。這是下半年基本面推動力之一，并將持續(xù)推動公司2024年的收入和利潤增長。
新能源汽車、醫(yī)療、機器視覺等圖像傳感器及新產(chǎn)品高速成長：在2022年，汽車電子、醫(yī)療、新興市場/物聯(lián)網(wǎng)三個高速成長的板塊已經(jīng)占到公司圖像傳感器業(yè)務的近40%。我們預計這三個業(yè)務板塊將在今年和未來幾年保持高于公司整體增速，收入占比進一步擴張。
估值：我們采用DCF估值方法對韋爾股份進行估值。我們采用2.6%的無風險利率，并假設韋爾股份2027年到2031年的成長率為5%-10%，永久增長率為3%，WACC是7.4%。我們得到人民幣133.7元的目標價，潛在升幅25%。
投資風險：智能手機等消費電子產(chǎn)品需求恢復不如預期。半導體行業(yè)及公司的芯片去庫存速度弱于預期。國內(nèi)或者海外新能源車行業(yè)增長弱于預期。行業(yè)競爭再次加劇，玩家利潤率承壓。
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