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行業(yè)總量：6月重卡產(chǎn)批同環(huán)比超預(yù)期增長，企業(yè)小幅去庫，出口量連續(xù)五月維持2萬以上水平：1）產(chǎn)量：6月重卡行業(yè)月度整體產(chǎn)量為8.15萬輛，同環(huán)比分別+49.4%/+10.5%；2）批發(fā)：6月重卡批發(fā)量為8.65萬輛，同環(huán)比分別+56.9%/+11.7%；3）上險(xiǎn)：6月重卡終端銷量為4.92萬輛，同環(huán)比分別-3.2%/-2.8%。綜合產(chǎn)批零表現(xiàn)來看6月季節(jié)性因素導(dǎo)致環(huán)比小幅上漲，但低基數(shù)作用下同比依然大幅增長；4）出口：6月重卡行業(yè)出口2.55萬輛，環(huán)比+5.9%；2023年1~6月重卡行業(yè)累計(jì)出口13.85萬輛，同比+89.0%。5）庫存：6月重卡行業(yè)企業(yè)庫存為-5011輛，整體去庫；渠道庫存為11777輛，整體補(bǔ)庫。展望7月，考慮季節(jié)性變化規(guī)律，我們預(yù)計(jì)重卡行業(yè)批發(fā)銷量為6.5萬輛左右，同環(huán)比分別+43.7%/-24.8%。
　　行業(yè)結(jié)構(gòu)：新能源滲透率環(huán)比回升，重卡行業(yè)6月新能源滲透率5.68%，環(huán)比+1.93pct。6月國內(nèi)重卡行業(yè)新能源產(chǎn)品銷量為2794輛，行業(yè)滲透率為5.68%（含純電+氫能源+燃料電池），同環(huán)比分別+0.87/+1.93pct。其中純電重卡銷量2365輛，同環(huán)比分別+16.79%/+42.21%；燃料電池重卡銷量為429輛，同環(huán)比分別+2.63%/+82.55%。6月新能源重卡表現(xiàn)不及傳統(tǒng)燃油重卡，但新能源燃料電池重卡銷量表現(xiàn)相對(duì)較好。
　　公司維度：6月重卡主要企業(yè)批發(fā)整體增加，重汽與一汽解放同比表現(xiàn)領(lǐng)跑核心車企。1）批發(fā)：6月國內(nèi)重卡批發(fā)銷量（含非完整車輛和半掛牽引車）排名前五的企業(yè)分別為一汽/重汽/陜重汽/東風(fēng)/福田，銷量分別2.33/2.09/1.41/1.16/0.63萬輛，市占率為26.9%/24.2%/16.3%/13.4%/7.2%；CR5為88.1%，同環(huán)比分別+2.0/+0.6pct，集中度仍較高；2）上險(xiǎn)：6月國內(nèi)重卡終端上險(xiǎn)量（含非完整車輛和半掛牽引車）前五名分別為一汽/東風(fēng)/重汽/陜重汽/福田，銷量分別為1.10/1.07/0.82/0.46/0.44萬輛，市占率分別為22.4%/21.8%/16.6%/9.4%/8.9%，CR5為79.1%，同環(huán)比分別-3.7/+2.8pct，集中度環(huán)比提升較為明顯。
　　發(fā)動(dòng)機(jī)配套維度：濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)配套量較為穩(wěn)定，解放/重汽/陜汽等均保持主要供貨商，重卡發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭地位穩(wěn)固。1）發(fā)動(dòng)機(jī)企業(yè)角度：6月濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)配套量為1.59萬套，同環(huán)比為+17.2%/+1.9%；核心配套車企包括一汽集團(tuán)/中國重汽/陜汽集團(tuán)/東風(fēng)汽車/大運(yùn)集團(tuán)，對(duì)五家整車廠出貨量占比為30.9%/27.9%/24.3%/5.8%/2.6%，CR5為91.1%，同環(huán)比為+6.8/+1.8pct；2）整車廠內(nèi)部來看：陜重汽/中國重汽/一汽解放/東風(fēng)汽車/福田汽車企業(yè)中，濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)配套比例分別為83.7%/54.2%/44.4%/8.6%/5.3%，濰柴為陜汽/重汽/解放的核心供應(yīng)鏈。
　　投資建議：板塊周期復(fù)蘇確定性較強(qiáng)，2023~2025年國內(nèi)工程/消費(fèi)復(fù)蘇向上+國四強(qiáng)制淘汰貢獻(xiàn)增量+出口市場爆發(fā)三重因素共振驅(qū)動(dòng)板塊總量向上，總量預(yù)計(jì)分別88/116/146萬輛。重卡板塊聚焦強(qiáng)α+業(yè)績兌現(xiàn)高確定性品種進(jìn)行布局，優(yōu)選【中集車輛+中國重汽A/H】，其次【濰柴動(dòng)力】。1）中集車輛：半掛龍頭海內(nèi)外全球份額提升加速，長期關(guān)注新能源轉(zhuǎn)型增量。2）中國重汽A/H：重卡出口持續(xù)爆發(fā)，長期空間有望翻倍，重汽銷量/業(yè)績有望再破前高。3）濰柴動(dòng)力A/H：全產(chǎn)業(yè)鏈布局，垂直整合保障業(yè)績高確定性。國內(nèi)市場發(fā)動(dòng)機(jī)份額穩(wěn)升，大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)提升盈利；凱傲隨全球消費(fèi)復(fù)蘇，物流運(yùn)輸有望回暖，穩(wěn)步提升弱化重卡周期屬性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)重卡行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，中卡新能源轉(zhuǎn)型進(jìn)度低于預(yù)期。