>> 招商期貨-聚烯烴周報：估值修復(fù)，基差走弱，短期上行壓力加大-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
呂杰 |
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聚乙烯：
1、基本面上：本周產(chǎn)業(yè)鏈庫存去化放緩，仍處于歷年正常偏低水平。本周國內(nèi)現(xiàn)貨延續(xù)小幅反彈，基差走弱，成交尚可；美金現(xiàn)貨穩(wěn)中小漲為主，人民幣升值，低價進(jìn)口窗口打開。供應(yīng)端由于新投產(chǎn)裝置量產(chǎn)，不過7月檢修仍偏多，低價進(jìn)口窗口打開，短期供應(yīng)環(huán)比增加不大。需求端由于農(nóng)地膜逐步進(jìn)入旺季，下游逐步逢低補(bǔ)庫存，總體開工率環(huán)比小幅回升?？傮w來看短期產(chǎn)業(yè)鏈庫存健康，基差偏弱，估值中性，進(jìn)口窗口打開，后期供需雙增，短期仍將震蕩偏強(qiáng)為主，往上仍受制于進(jìn)口窗口壓制。中期來看，全年塑料供需弱平衡，三季度單邊震蕩偏多為主（逢低做多），全年塑料的供應(yīng)比PP壓力小，可以繼續(xù)重點關(guān)注逢低買塑料空PP。后期關(guān)注新增產(chǎn)能投放情況/海外經(jīng)濟(jì)衰退力度/下游需求情況。
2、從交易維度上：短期產(chǎn)業(yè)鏈庫存健康，基差走弱，估值中性，供需雙增，短期震蕩為主，往上仍受制于進(jìn)口窗口壓制。中期來看，下半年塑料供需平衡，單三季度單邊逢低做多為主；全年塑料的供應(yīng)壓力比PP小，買塑料空PP逢高平倉。
聚丙烯：
1、基本面上：本周產(chǎn)業(yè)鏈庫存去化放緩，仍處于歷年正常水平。本周國內(nèi)現(xiàn)貨延續(xù)小幅反彈，基差走弱，成交一般；美金現(xiàn)貨持穩(wěn)為主，低價進(jìn)口窗口打開，出口窗口關(guān)閉。供應(yīng)端由于新裝置逐步投產(chǎn)及檢修裝置復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)環(huán)比增加。需求端受制于復(fù)蘇斜率放緩，下游開工率環(huán)比小幅回升，同比處于歷年偏低水平。總體來看短期產(chǎn)業(yè)鏈庫存中性，基差走弱，供需壓力偏大，短期上漲至進(jìn)口窗口以上，估值偏高，將震蕩偏弱為主，往上仍受制于進(jìn)口窗口壓制。套利方面，買塑料空PP逢高平倉。中長期來看：全年P(guān)P供需寬松，單邊逢高做空為主（進(jìn)口窗口以上）或者作為化工板塊空配；產(chǎn)業(yè)仍處于擴(kuò)產(chǎn)周期，供應(yīng)壓力逐步加大，逢高做空利潤。后期關(guān)注新裝置投放情況/下游訂單情況/海外經(jīng)濟(jì)衰退力度。
2、從交易維度上：短期產(chǎn)業(yè)鏈庫存中性，基差走弱，隨著檢修復(fù)產(chǎn)及新裝置投放，供需矛盾偏大，單邊在進(jìn)口窗口以上震蕩偏弱為主，往上仍受制于進(jìn)口窗口壓制。中長期來看：全年P(guān)P供需寬松，三季度單邊逢高做空為主（進(jìn)口窗口以上）或者作為化工板塊空配；PP產(chǎn)業(yè)仍處于擴(kuò)產(chǎn)周期，供應(yīng)壓力逐步加大，逢高做空利潤。
風(fēng)險提示：新裝置投放情況，下游訂單情況，疫情發(fā)酵情況，俄烏事件。
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