>> 東海證券-愛柯迪(600933)公司簡評報告：新能源、智能駕駛領(lǐng)域項目增長強勁，積極推進國內(nèi)外產(chǎn)能-230718
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
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| 630KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃涵虛 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布業(yè)績預告，預計2023年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤3.75億元-4.15億元，同比增長75.94%-94.70%；實現(xiàn)扣非凈利潤3.70億元-4.10億元，同比增長98.77%-120.26%。公司新能源領(lǐng)域和智能駕駛領(lǐng)域項目訂單持續(xù)放量，同時匯率等外部因素產(chǎn)生正向影響。
持續(xù)推動向新能源汽車、智能駕駛等領(lǐng)域的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司多年深耕中小件，產(chǎn)品覆蓋汽車雨刮系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、動力系統(tǒng)、制動系統(tǒng)等，下游客戶主要為法雷奧、博世、麥格納、大陸、蒂森克虜伯等跨國零部件供應(yīng)商。近年來公司推進向新能源汽車、智能駕駛領(lǐng)域的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，積極拓展原有跨國零部件生產(chǎn)商客戶以及新能源汽車、智能駕駛領(lǐng)域整車廠、零部件供應(yīng)商客戶。2020-2022年公司鋁合金壓鑄板塊獲得的新能源汽車項目壽命期內(nèi)預計新增銷售收入占比約為28%、70%、70%，新業(yè)務(wù)成為主要增長點。
受益新能源汽車輕量化需求、汽車智能化配置提升趨勢。公司在新能源汽車領(lǐng)域產(chǎn)品主要包括三電系統(tǒng)、車身結(jié)構(gòu)件等，其中三電系統(tǒng)產(chǎn)品包括電池、電驅(qū)、電控等殼體，受益于新能源汽車滲透率提升、電驅(qū)集成度提高、電池殼體生產(chǎn)工藝優(yōu)化等趨勢；車身結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品包括減震塔、縱梁等，鋁壓鑄結(jié)構(gòu)件與傳統(tǒng)的鋼制件相比可以實現(xiàn)減重，同時顯著減少零件數(shù)量、減少大量焊接和涂膠等中間環(huán)節(jié)，實現(xiàn)工序的簡化，在新能源汽車中逐步得到廣泛應(yīng)用。同時，公司前瞻布局一體化壓鑄，在寧波、馬鞍山項目規(guī)劃超大型壓鑄機。智能駕駛領(lǐng)域，公司產(chǎn)品包括影像系統(tǒng)、雷達系統(tǒng)、域控系統(tǒng)、中控顯示系統(tǒng)、HUD系統(tǒng)等，產(chǎn)品需求持續(xù)受益于汽車智能化配置提升。
國內(nèi)外持續(xù)擴產(chǎn)，投建墨西哥生產(chǎn)基地加碼北美市場。公司持續(xù)完善國內(nèi)外三電系統(tǒng)、結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品產(chǎn)能布局。國內(nèi)方面，公司在前期寧波、南昌、柳州等地產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，在寧波、馬鞍山等地進一步擴充產(chǎn)能。海外方面，公司墨西哥生產(chǎn)基地一期項目已在一季度完成設(shè)備搬遷，二季度投入使用，二期項目將主打3000-5000T壓鑄機，主要生產(chǎn)新能源汽車用鋁合金產(chǎn)品；去年在馬來西亞設(shè)立東南亞生產(chǎn)基地，拓展原料供應(yīng)渠道并規(guī)劃壓鑄車間和配套的加工車間，用于直接出口美國的汽車鋁合金零件生產(chǎn)。
投資建議：預計2023-2025年公司歸母凈利潤8.10億元、10.84億元、13.20億元，對應(yīng)EPS為0.90元、1.21元、1.47元，按2023年7月17日收盤價計算，對應(yīng)PE為26X、19X、16X，維持“買入”評級。
風險提示：全球汽車銷量不及預期的風險、產(chǎn)能建設(shè)進度不及預期的風險、原材料成本及海運費波動的風險等。
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