>> 國泰君安-云海金屬(002182)2023半年報業(yè)績預告點評：鎂價下跌拖累業(yè)績，降本擴張值得期待-230718
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
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| 568KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
鎂價下跌對公司短期業(yè)績產(chǎn)生拖累影響。但公司擬投資硅鐵項目，將為公司帶來成本下降空間，成長性值得關(guān)注。
投資要點：
維持“增持”評級。公司2023H1預計實現(xiàn)歸母凈利潤約1.2億元~1.5億元（同比-70.16%~-76.13%），2023Q2預計歸母凈利潤約0.69億元~0.99億元（同比-65.33%~-50.25%，環(huán)比+35.29%~+94.12%）；業(yè)績不及預期?？紤]到2023年鎂價下行趨勢，下修預測公司2023/2024/2025年EPS分別至1.14/1.76/2.64元（原1.42/2.08/2.94元）。參考行業(yè)平均估值和公司深加工產(chǎn)能擴張帶來的成長性溢價，給予2023年27倍估值，下修目標價至30.78元（原32.18元），維持“增持”評級。
23年上半年業(yè)績同比下降原因：2023上半年中國原鎂價格同比下行明顯，產(chǎn)品盈利能力下降。根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)，2023上半年國內(nèi)鎂錠均價為2.22萬元/噸，同比-40.7%，環(huán)比-6.8%。公司產(chǎn)品受鎂價影響較大，鎂價下跌對公司業(yè)績產(chǎn)生關(guān)鍵影響。
硅鐵項目投資在即，降本空間打開：公司2023年7月公告：擬在蘭州市永登縣投建年產(chǎn)30萬噸高品質(zhì)硅鐵合金項目，項目總投資約14億元人民幣；達產(chǎn)后，公司實現(xiàn)硅鐵部分自給，進一步控制原鎂生產(chǎn)成本，提升公司產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合能力。
新能源汽車輕量化大勢所趨，長期受益于終端需求增長：公司鎂合金產(chǎn)品憑借其密度小、高比強度、比剛度和良好鑄造性、抗震減噪能力，在新能源汽車輕量化和一體化壓鑄領(lǐng)域前景廣闊。公司將充分受益于新能源汽車增長帶來盈利空間的提升。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期，公司新建項目進度不及預期。
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