>> 渤海證券-信用債周報：凈融資額增加，信用利差繼續(xù)整體收窄-230718
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
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| 2642KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
李濟安 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
本期（7月10日至7月16日）發(fā)行指導利率有所分化，呈中短期下行，長期限上行的態(tài)勢，整體變化幅度為-3 BP至1 BP。本期信用債發(fā)行規(guī)模環(huán)比增長，公司債、中期票據、短期融資券發(fā)行量增加，企業(yè)債、定向工具發(fā)行量減少；信用債凈融資額環(huán)比增加，企業(yè)債、中期票據凈融資額減少，公司債、短期融資券、定向工具凈融資額增加，企業(yè)債、短期融資券凈融資額為負值，公司債、中期票據、定向工具凈融資額均為正值。二級市場方面，本期信用債總成交量環(huán)比下降，企業(yè)債、中期票據成交金額環(huán)比增加，公司債、短期融資券、定向工具成交金額環(huán)比減少，尤其短期融資券降幅較大。信用利差方面，中短期票據、企業(yè)債、城投債信用利差繼續(xù)整體收窄，尤其短期限品種收窄幅度相對較大。信用債收益率整體繼續(xù)呈下行趨勢，信用利差普遍收窄。我們認為，無超預期違約事件擾動情況下，短時間內信用債大幅回調的可能性不大，信用利差大概率將維持震蕩下行走勢，可繼續(xù)關注震蕩行情帶來的配置機會，建議適當放緩節(jié)奏逐步配置。
7月14日，央行貨幣政策司司長鄒瀾表示，“今年以來，房地產市場整體呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，但部分房企長期積累的風險仍然需要一段時間才能逐步消化。綜合當前房地產市場形勢，近日，人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布通知，將‘金融16條’中兩項有適用期限的政策統(tǒng)一延長至2024年12月底，引導金融機構繼續(xù)對房企存量融資展期，加大保交樓金融支持。同時結合保交樓工作需要，將2000億元保交樓貸款支持計劃期限延長至2024年5月底”。并表示“考慮到我國房地產市場供求關系已經發(fā)生深刻變化，過去在市場長期過熱階段陸續(xù)出臺的政策存在邊際優(yōu)化空間，金融部門將積極配合有關部門加強政策研究，因城施策提高政策精準度，更好地支持剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展。”地產政策仍在寬松階段，各方政策也正在形成合力推動市場回歸平穩(wěn)健康發(fā)展，對各項政策持續(xù)產生效果仍應保持一點耐心。地產債方面，銷售復蘇進程或將對債券估值產生較大影響，建議謹慎參與，配置時選擇歷史估值穩(wěn)定的業(yè)績優(yōu)異的央企、國企，以及含有強力擔保的優(yōu)質民企債券，采取票息策略，拉長久期，向確定性要收益，也可參與業(yè)績表現(xiàn)較好的房企債券估值修復帶來的交易機會。
城投債方面，在穩(wěn)增長和防系統(tǒng)性風險的背景下，城投公開違約的可能性依舊較低，城投債仍可作為信用債重點配置品種。但尾部城投風險暴露可能性或將增大，尤其須警惕尾部估值波動風險?，F(xiàn)階段高等級拉久期仍具有較高性價比，建議優(yōu)選AA+品種；同時，短期限信用下沉也可適度而為，下沉區(qū)域建議重點關注經濟強省的優(yōu)質地區(qū)。
風險提示
政策推動不及預期，違約超預期，企業(yè)再融資能力大幅下降等。
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