>> 太平洋證券-衛(wèi)星化學(002648)Q2業(yè)績環(huán)比改善，新材料業(yè)務值得期待-230718
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮,王海濤 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入200.14億元，同比增6.38%，實現(xiàn)歸母凈利潤18.43億元，同比減少34.13%。符合預期，維持“買入”評級。
Q2業(yè)績環(huán)比改善，高分子新材料、新能源材料等新業(yè)務成為重要補充。2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入200.14億元，同比增6.38%，實現(xiàn)歸母凈利潤18.43億元，同比減少34.13%。其中，二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入105.98億元，歸母凈利潤11.36億元，分別環(huán)比增長了12.57%和60.59%，同比下降了0.72%和9.87%。從盈利能力看，2023年上半年公司的毛利率和凈利率分別為17.51%和9.2%，低于2022年同期的24.48%和14.84%?？傮w來看，上半年C2、C3產(chǎn)品價格下滑以及毛利空間縮小產(chǎn)生負面影響，根據(jù)百川盈孚、iFinD相關數(shù)據(jù)計算，公司的主要C2、C3產(chǎn)品價格均出現(xiàn)不同程度下滑，以丙烯酸為例，二季度均價為6044元/噸，環(huán)比下降了16.34%；價差均值為1508元/噸，環(huán)比下降了31.67%。但隨著乙烷價格下降，相關產(chǎn)品的價差有望迎來拐點。高分子新材料、新能源材料兩個板塊的營業(yè)收入分別實現(xiàn)了96.95%和27.39%的增長，成為公司業(yè)績的重要補充。
新材料產(chǎn)能持續(xù)擴張，支撐公司穩(wěn)健增長。2023年公司成功實現(xiàn)年產(chǎn)40萬噸聚苯乙烯裝置和年產(chǎn)10萬噸乙醇胺裝置一次開車成功，促進乙烯綜合利用高附加值產(chǎn)品的延伸。公司自主研發(fā)的年產(chǎn)1,000噸α-烯烴工業(yè)試驗裝置一次開車成功，POE裝置加快推進，均取得新的階段性成果，為后續(xù)加快推進各年產(chǎn)10萬噸級工業(yè)化裝置建設奠定基礎。4萬噸EAA裝置順利開工，并計劃繼續(xù)投資建設年產(chǎn)5萬噸的新增EAA裝置二期項目，解決國內EAA高度依賴進口的現(xiàn)狀。
投資建議：預計公司2023-2025年EPS為1.3/1.8/2.2元，當前股價對應PE為12.3/9.0/7.1X，維持“買入”評級。
風險提示：油價和原材料價格異常波動影響公司產(chǎn)品價格和毛利；項目建設進度低于預期；安全環(huán)保風險等。
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