>> 開源證券-安踏體育(2020.HK)港股公司信息更新報告：2023Q2FILA流水如期回暖，其他品牌持續(xù)發(fā)力-230719
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
大小： |
371KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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2023Q2 FILA流水如期回暖，其他品牌持續(xù)發(fā)力，維持“買入”評級
2023H1安踏/FILA/其他品牌流水+中單/中雙/70-75%。對比2019Q2，2023Q2流水增長明顯，其中安踏/FILA流水分別+35%/65%。2023H1零售環(huán)境有所改善，但考慮消費環(huán)境多變，我們下調2023-2025年盈利預測，預計歸母凈利潤分別為94.8/114.8/137.6億元（此前為97.1/119.9/144.8億元），對應EPS為3.5/4.2/5.1元，當前股價對應PE為22.7/18.7/15.6倍?？春蒙唐氛{整、營銷資源強化、渠道分級等改革措施落地以及巴黎奧運催化帶動安踏品牌向上，F(xiàn)ILA及其他品牌經營效率提升帶動利潤率向上，疊加控本降費釋放利潤，繼續(xù)維持“買入”評級。
安踏：2023Q2庫存和折扣健康，商品調整預計2023H2見效
2023Q1/Q2/H1安踏主品牌流水低單/高單/中單增長。（1）2023Q2線下高單增長（大貨及兒童均為高單增長）、線上逐漸恢復實現(xiàn)中單增長。庫銷比持續(xù)維持5以內的水平、折扣按季環(huán)比改善但同比略有加深（2023Q1為72折、2022Q2為75折，預計2023Q2為72-75折）。（2）2023H1線下高單增長（大貨及兒童均有高單增長）、線上低單增長。安踏品牌7月12日官宣籃球新代言人歐文增強籃球品類競爭力，同時商品團隊有所調整，預計2023H2產品競爭力提升，并預計2024年巴黎奧運會及代言人系列產品將驅動收入增長。
FILA：2023Q2流水如期回暖，線上受益于觸達人群更廣持續(xù)高增
2023Q1/Q2/H1 FILA流水高單/高雙/中雙增長。（1）2023Q2分品牌，大貨/Kids/Fusion流水分別增長20%/中雙/低雙。分渠道，線上實現(xiàn)60-65%流水增長，線上需求主要來自于觸達到更深線級的人群以及內容營銷，其中抖音渠道驅動流水高增；線下流水受益于客流恢復逐漸回暖。2023Q2庫銷比<5、折扣同比和環(huán)比均改善。（2）2023H1按品牌看大貨/Kids/Fusion流水分別增長中雙/高單/高單。
其他品牌：2023Q2持續(xù)發(fā)力，流水維持高增長
2023Q1/Q2其他品牌流水增長75-80%/70-75%。（1）2023Q2迪桑特流水增長60%-65%、可隆流水增長95%-100%。（2）2023H1其他品牌實現(xiàn)70%-75%增長，其中迪桑特近70%增長、可隆近100%增長。
風險提示：新品接受度不及預期、經營杠桿及控費效用不及預期。
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